中资上市银行业绩：上半年持续增长 (3)

　　下半年业绩预期：谨慎乐观

　　中资上市银行上半年的经营业绩已为下半年乃至全年的经营业绩稳定增长打下基础。综合多家投行、券商等机构的分析预测，并结合下半年宏观金融运行环境来看，对下半年及全年中资上市银行的经营业绩可持“谨慎乐观”的预期。

　　上半年国内发生了年初的冰雪灾害、5月汶川大地震，国际上美国次贷危机一度曾经恶化、国际金融市场动荡起伏，但是中国经济依然保持较快增长的态势。到5月、6月，国内CPI连续两个月小幅下降的形势几乎可以肯定，GDP增速有所放缓，经济呈现软着陆的态势。正如温家宝总理日前所说：“国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，总体形势是好的。”

　　有专家分析说，下半年，中国经济面临的国内外不确定性因素应不会超过上半年，我们应当在经济增长和抑制通胀之间保持平衡。可以预料，下半年中国经济的持续较快增长将为银行业绩继续稳定增长提供有力的支持。

　　日前瑞银发表策略报告指出，预计2008年中资银行股的纯利较2007年增长48%，原因是强劲的收益增长和资产质量的提高，虽然面临不良贷款增加及净息差下跌的因素，但仍预期中资银行股2007年至2010年的收益复合年增长率将达26%。该行又称，即使在经济硬着陆的最坏假设下，中资银行股2007年至2010年的收益复合年增长率，亦可达到22%。可见，瑞银对中资上市银行未来三年的业绩增长持相对乐观的态度。

　　中金公司的最新分析报告认为，虽然上市银行上半年净利润约占2008年全年预测指标的56%，但鉴于2009年不确定性因素会更多，中资银行应提高拨备，以备不时之需。因此全年来看，银行业绩大幅超出市场预期的可能性有所降低。可见，中金公司对于2008年至2009年中资银行的业绩增长持相对谨慎的态度。

　　对于下半年中资上市银行业绩可能面临的风险，金融分析师做了及时的预警性分析。

　　中银国际分析师认为，受益于重新计息、2007年资产负债调整以及央行的利率政策，银行业的净息差仅在今年一季度就较年初扩大了15个基点。2008年下半年即使不考虑再次不对称加息的影响，在存款加速回流和存款定期化逐渐明显的背景下，净息差也将逐渐呈现收窄的态势。考虑到未来几年内贷款质量恶化带来的信用成本上升及净息差的缩窄，2009年、2010年中资上市银行的盈利预测，可能低于市场预期。

　　天相投顾的分析师指出，目前银行业的主要风险在于资产质量的变化。资产质量风险对2008年的业绩影响有限，但在悲观情况下，将可能使2009年的业绩增速降至5%左右。

　　面对下半年银行经营业绩可能波动的风险，中资上市银行宜增强发展战略和经营策略的前瞻性和灵活性，加快经营机制和增长方式的转型，创新发展中间业务，推进金融综合经营，并积极防范国际国内金融市场波动和经济周期性调整可能产生的风险。