中国纳斯达克的两难选择

　　虽然中国的OTC市场建设还处于起步阶段，最后究竟会采用何种运行模式还是未知数

　　□ 本刊记者 黄杨/文

　　股市暴跌，货币政策从紧，在大量高新企业急需新的融资渠道之时，“中国的纳斯达克”仍在迷惘。

　　“从紧的货币政策对我们的业务产生了很大影响，银行已经不给我们扩建项目的贷款了，很多订单只好放弃。不知道OTC市场能不能带来新的出路？”5月末，天津的一位民营企业家带着他的管理团队来到天津滨海新区，希望能从正在酝酿中的OTC市场找到答案。OTC市场即全国非上市公众公司股权交易市场，著名的微软公司、思科公司都是从美国的OTCBB市场(电子柜台交易市场)获得便捷融资，并升级到纳斯达克市场。

　　但到目前为止，中国OTC市场究竟选择何种模式，仍在争议之中。

　　被逼走的高新企业

　　6月7日，央行宣布上调存款准备金率1个百分点后，国内民营高新企业的融资状况更加堪忧。在当前国家逐渐取向紧缩货币政策的环境下，资金瓶颈越来越成为阻碍民营企业可持续发展的障碍。

　　与此同时，在直接融资方面，证券市场IPO速度放缓以及容量所限，远远不能满足企业需要，希望OTC市场早日破冰的呼声越来越高。

　　由于无法在国内市场得到资金支持，近年来国内一大批企业纷纷登陆美国的OTCBB市场。2003年9月，北大科兴生物在OTCBB市场上市， 融资475万美元用于公司研发和厂房建设；2004年3月，陕西杨凌博迪森公司成功登陆OTCBB市场后，建造了陕西省最大的农化企业生产厂房；2004年7月，深圳科通成功在OTCBB上市，其后的一年时间里，该公司先后两次在该市场成功募集资金达5000多万美元；2005年1月，深圳比克电池在OTCBB市场成功借壳上市，并成功募集资金1700万美元，比克电池后续融到了6000万美元。

　　转板后，这些企业的表现更强劲，湖北中国汽车配件成功从OTCBB市场转板纳斯达克，公司目前市值为3.12亿美元；深圳科通成功从OTCBB转板纳斯达克，目前公司市值为3.04亿美元。

　　在上述一系列的背景之下，中国本土的OTC市场能否形成快速的资本变现、形成充沛的资金流是广大企业最为关注的。

　　烦恼的京津之争

　　由于OTC市场的“花落之地”，将可能成为继深圳、上海之外的中国金融第三极。

　　因此围绕着OTC市场，京、津两地展开了一场竞赛。

　　面对来自中关村的竞争，天津滨海新区启动了新一轮的“金融创新”，而创新的内容就是为OTC市场量身定做。

　　“在天津注册的创业投资基金已经接近1000家。”天津市东丽区的一位副区长对《环球财经》记者说。

　　同时，天津市近期发布了一系列有关设立私募股权基金的便捷制度，并想将天津滨海新区打造成为中国私募股权基金中心。

　　《环球财经》记者从天津滨海新区了解到，天津对于OTC市场建设的具体表述为：积极支持在天津滨海新区设立全国统一、依法治理、有效监管和规范运作的非上市公众公司股权交易市场。作为多层次资本市场和场外交易市场的重要组成部分，逐步探索产业基金、创业投资基金等产品上柜交易。