深圳证券信息公司 季映

　　截至上周末，沪深两市共有654家上市公司实施了分红派送，分红金额总计1093.67亿元，相当于去年全年现金分红总额的88.76%。

　　从历史统计分析来看，除权后，上市公司的市值相对除权以前会有回落，即使在2005~2007年这样的牛市年份，也不例外。因此，这一阶段的市场下跌，也包含了公司分红实施以后，股票价格贴息回落的因素。CBN三大经济圈指数本月均呈下跌走势，CBN长江本月下跌21.67%；CBN渤海本月下跌20.80%；CBN珠江本月下跌19.84%。

　　选择深证100指数的股息回报为例。在过去近6年里，以当年深证100指数样本股分红总额除以样本股上年分红除权后的总市值，计算得到的股息率分别为2.25%、2.68%、3.08%、3.15%和4.20%，高于同期2003年至2007年间银行一年期的存款利率水平，及抢权行为下的股息回报。

　　对于长期持有的投资人，稳定增长的股息率是持有股票的信心基础。股息率与国债收益率和银行存款利率的比较，也是不同投资渠道选择的一个重要依据。因此，上市公司在赢利增长的前提下，保持稳定的分红派现比例，有助于市场乐观地对待长期投资的收益预期。

　　然而，对于个人投资者的股票红利一直以来都在实施红利税，但对于机构投资者却能减免。虽然个人投资者和机构投资者的社会经济角色不同，但是，其出资对于上市公司融资及股权实现其价值的贡献是相同的，在相同的股权投资行为下，却不能获得相同的股息回报，使得博取差价的行为，成为个人投资者必然的选择。减免股息税，可以帮助个人投资更多地参与到长期投资行为中来。