熊市券商包销重现海通 10亿元失陷浦东建设

　　黄利明 苏博

　　曾在上一轮熊市中普遍存在的券商余额包销，而今重返A股。

　　6月26日，因增发价与股价倒挂，为期四天的浦东建设(600284.SH)1.2亿A股增发草草收场。海通证券承销团不得不掏出近10亿元进行余额包销，被动以9215.62万股持股成为浦东建设第二大股东。

　　这已是本轮牛市以来继浙江龙盛、伟星股份之后第三起券商余额包销事件，不过却是包销金额最大的一起。

　　“这仅仅是一个开始，后续肯定会有更多增发失败而导致券商包销的情况，这也是A股已走向熊市的又一特征。”一位资深投行人士认为。

　　海通失算

　　6月19日，浦东建设公告将于6月23日以10.64元／股公开增发不超过1.2亿股A股，募资不超过15亿元。海通证券作为保荐人及主承销商，对该增发采用余额包销的方式。

　　海通证券投资银行部总经理姜诚君告诉本报，10.64元／股是公告招股意向书前一个交易日的均价。按照规定，增发价还有另一个选择，即以公告日前二十个交易日的平均价——13.02元/股为增发价格，但显然浦东建设的股价与此相距甚远，更不可行。

　　即便做了权衡，这依然是一个冒险的举动，因为在股市下行过程中，这一价格确定方式很可能形成增发价与股价的倒挂。

　　事实上，当时海通证券也深知其中风险，不过由于浦东建设6月18日的股价大涨7.96%，收于11.12元，海通认为这提供了在弱市之下增发的绝好机会。加上对浦东建设价值的认同、前期与各大机构和投资者的良好沟通，以及对A股后市走势的乐观判断，海通证券内部认为应不会出现增发价格与股价倒挂的尴尬境地。即使以最坏的打算，之后两个交易日平盘收市，浦东建设的增发也能发出70%以上，包销30%也可以接受。

　　但世事难料。

　　6月19日，沪指暴跌6.54%，浦东建设下跌4.77%，收于10.59元，完全超乎预期地跌破增发价。

　　6月20日，沪指在油电价格上调的刺激之下反弹3.01%，但浦东建设股价不涨反跌，收于10.47元，较增发价低0.17元。

　　出人意料倒挂搅乱了“棋局”，增发结果也自然没有遵循既定的轨迹。

　　6月26日，发行结果和网上中签率出炉，1.2亿股增发中，无限售条件A股股东优先认购179.27万股，占发行总量的1.49%。而原定网下机构投资者申购部分却无人问津。此外，社会公众投资者网上申购了2605.1万股，占发行总量的21.71%，余下76.8%股份由承销团包销。

　　相对于所能获得的合计4700万元的承销费用及保荐费用，以海通证券为首的承销团却需支付超过9.8亿元参与包销，并由此一举成为浦东建设第二大股东。

　　姜诚君向本报表示，公司暂时没有过多讨论该笔股权如何处理的问题，但肯定不想成为长期股东，因此将会发布“权益变动报告书”按照证监会要求适时减持。

　　来源：经济观察报网