12家券商问诊：做多石化电力挤压下游公司(2)

　　国联证券：A股业绩或将增厚

　　提价释放石化、电力的政策性亏损却挤压其它行业利润，汽车制造、交通运输、港口、机场、高速公路等与油耗密切的行业首当其冲受拖累，其它工业企业因运输成本或生产成本增加会被挤压掉一部分毛利，由于工业企业利润的同比和环比增长在今年已出现了大幅下降，明年工业企业利润增长低于预期的可能性增加。考虑到石化行业的权重及利润贡献比例，成品油小幅上调短期对A股业绩或会有增厚效果。

　　海通证券：对有色金属影响较大

　　成品油和电力价格改革终于实施，对长期经济发展有利，但短期将推高通货膨胀水平。成品油价格上调改善炼油企业经营状况，其中中国石化受益最为明显。电力价格改革将扭转目前电力生产企业的不利局面，火电生产企业明显受益，但一般行业公司的成本提升，利润空间受挤压。价格调整对有色金属影响较大，对铜、铅、锌等行业均产生负面影响，吨产品成本提高150-300元左右，看好铝、锡、稀土金属和贵金属价格前景。

　　平安证券：电力行业由守转攻

　　提价势必提高下游企业的生产成本，在一段时期内推动PPI的上行，并最终推动PPI环节向CPI的传导。此次电价调整并伴随的煤价限制，对于电力行业而言，是防御向进攻转折的开始，有望持续2～3年。建议关注敏感度高的公司，大公司的敏感度排序是国投电力、华电国际、华能国际、大唐发电(601991.SH)、国电电力。短线建议买入的顺序是国投电力、华能国际、国电电力、大唐发电。此外，由于电网公司将无偿获益，虽然标的不多，却更值得重点关注，最为看好的是文山电力(600995.SH)。

　　申银万国：谨慎看待反弹高度

　　调高价格应该是一个开始，必然对石化电力形成有力刺激。如果国内能源需求受涨价抑制而导致全球需求下滑，则原油等国际商品价格下跌，会减轻中国输入型通胀压力。因此提价对股市属于利好消息，但要摆脱弱势格局不能仅靠一两项政策，场外资金的活跃才能激活市场。

　　兴业证券：负面冲击更大

　　提价对上市公司负面冲击比例大于正面影响比例，石化企业受益，然而目前股价已经部分反映了涨价的预期；电力行业受益；高耗能行业受负面影响，从需求上看，交运设备也将受到较大影响；煤炭、金融等行业短期影响小，长期可能受拖累。如果下游需求过快下滑，以及中国成品油价格上调引发国际油价回落，煤炭行业供需关系好转，目前的高估值溢价难以维系。建议短线仍维持谨慎观望，等待市场底部出现。回避高耗能行业；中期看好电力及非周期性消费品等经济下滑周期中的防御型行业；长期来看逢低买入新能源、电信、军工的转型的先导行业。

　　中金公司：电企盈利仍不确定

　　电企最坏的时代已经过去，但盈利仍无法回复到去年末水平，关注中报业绩以及进一步的上网电价调整的信息。燃油附加费难以缓解航空公司的成本压力，国航下调幅度为21%，南航和上航分别为39%和54%，而东航预期今年将会出现亏损，建议回避航空板块。

　　电煤价格管制短期内对电煤公司有负面影响，中期看为明年合同电煤价上涨打开了空间。对于在2007年底煤炭订货会已经签订的电煤合同，干预政策将会起到较好的限制作用，电煤供应企业的利润上涨空间受到限制。

　　国家提高终端电价，将抑制过快的电力和电煤需求。电煤价格管制长期化的可能性不大。煤电联动使得2009年电煤合同价格上涨更为确定，预计涨幅在10%以上。