中信证券一季报的数字游戏(2)

　　事实上，除了中信证券，包括东北证券、长江证券等在内的券商股一季度的表现也并不抢眼。

　　不幸的是，中信证券成了此轮被机构疯狂抛售的目标。在下调印花税以来的反弹行情中，中信证券累计被抛售高达2.2亿股，其中，重仓中信证券的中邮基金减仓约2533.77万股。

　　这恐怕是中信证券此前没想到的，而更令人意外的是，引发机构疯狂减仓的，正是这份看起来不算太差的一季报。“2亿股的巨量抛售显然是机构开始出逃。”陈阳认为，而出逃的理由之一就是季报反映出中信证券后市反弹空间有限。

　　根据统计，今年一季度，持有中信证券的基金比例下降17.41%，此前高达150只持股基金的数量暴跌至目前的54只，这其中，包括了中邮基金、易方达、国投瑞银、博时基金和景顺长城等此前多家重仓中信证券的基金公司。

　　一位分析人士指出，基金公司的出逃行为并非杞人忧天。

　　对比近期表现优异的海通证券一季报，记者发现公司的净利润同比增长26.29%，其中自营业务同比大幅增长227.3%。然而简单算了一笔账后很容易发现，海通证券一季度自营业务实际浮亏5.85亿元，而出色的季报，则主要归功于其去年的“盆满钵满”。

　　“其实很多证券公司都会把去年账面的浮盈计入今年的自营收益。”一位国内券商匿名人士坦言，很多公司都明白2007年的辉煌不会一直上演，所以不如隐藏一部分利润把今年的季报做得更加漂亮。

　　对于证券公司频频进行这样的数字游戏，高卓认为，现实的情况可能是券商们的情非得已，“如果接下来的市场依然是现在震荡的行情，那么与2007年高起点的中报基础相比，不仅中报更加难看，恐怕券商整年的净收益都会受到影响”。也因此，将在7月发布的二季度季报，不排除券商将一季报中收益进行延后的可能，“这样能抹平一部分的亏损”。

　　其实今年一季度以来，券商已经开始将争取新业务作为重要的发展方向，最直接的就是争取直投牌照，“直投业务收益最大的就是中信证券这样的大券商”，东方证券的胡世杰向记者分析说，丰富的项目资源和雄厚的实力是其他的中小券商无法比拟的，但是直投业务贡献利润的时间也相对较长，“最快也得2009年”。

　　而融资融券、股指期货的推出时间则更是牵动着券商的神经。“股指期货的交易费用为0.02‰，如果按照中信证券目前8%的市场份额计算，那么该项业务每年可以为中信证券的佣金收入贡献2%。”陈阳表示，然而，由于融资融券和股指期货的一再推后，市场的观望情绪也越来越浓，“政策出来前，券商恐怕还要经历一段并不好过的日子”。