投资收益下降9.9% 中国人寿1季度缘何不减仓(2)

　　“投鼠忌器”难减仓

　　事实上，除了影响一季报业绩的3只交易性股票外，可出售股票的盈亏情况更能折射出国寿的投资策略。

　　就拿季报公布的国寿第一重仓股中信证券来说，从账面上看，中信证券并非国寿一季报最大亏损来源，因为国寿持有中信证券并计入当期损益的仅仅只是一小部分。

　　但值得一提的是，国寿持有中信证券很大部分是可出售的股票，即有206.46亿元，而与期初账面351.07亿相比，在整个一季度，国寿单在中信证券上就有144.6亿的浮盈被蒸发了。

　　事实上，国寿除了在一季度的投资收益未能达到保险业的平均水平外，2007年的年报亦是如此，国寿全年11.07%的总投资收益，也未能跑赢2007年整个保险12.17%的平均收益率。

　　“造成这样的原因可能是多方面的。如果国寿在一季度能够果断平仓的话，就不会出现那么大的账面浮亏了，也就不至于很被动了。”上述私募人士表示，“相比国寿在2007年的稳健风格，而2008年一季度的这种‘死扛’的做法称得上是比较激进的了。”

　　而综观保险3家上市公司的季报，值得一说的是保险公司似乎更钟情金融板块，譬如银行股，例如像工商银行、民生银行、中国银行以及建设银行都是保险公司持仓较重的。

　　在一些证券分析人士看来，这种投资策略的同质化会直接影响保险公司的投资收益，以及会影响保险公司在适当时机做一些仓位的调整。

　　“保险公司偏爱持有的股票，包括银行股，一般来说都是盘子比较大，而一些中小盘股票则险资是比较少介入的。”保险分析人士告诉记者，“而这样同质化的投资策略，往往会使其陷入被动状态。俗话说船大难掉头，即在行情不好时，想调仓也不是件容易的事。”