中小板不等于成长性 利润增长未及主板公司(2)

　　利润增长未及主板上市公司

　　2007年，中小板上市公司共实现扣除非正常性损益后净利润(以下 简称“正常净利润”)342.97亿元，同比增长33.68%，增幅比上年上升3.44个百分点。主板上市公司同期正常净利润为7410.06亿元，同比增长率高达40.26%，增幅上升12.95个百分点。三年数据显示，中小板及主板企业正常净利润均呈加速上升，但中小板加速度明显放缓。相比之下，主板企业净利润增长能力稍胜一筹，成长势头呈现出明显的优势。

　　探寻其原因，正如上文所提到的，是由于传统行业中的中小板企业无论从市场地位还是从公司规模都不及主板企业。在225家中小板企业中，机械、设备、仪表制造企业有43家，石油、化学、塑胶、塑料制造企业有30家。这两个行业均需要有较大的资金规模、市场份额甚至垄断地位才能较好地运行，主板中这两个行业的正常利润增长率远远高于中小板。

　　与主板相比，中小板多数行业2007年正常净利润增长率均相对较低，且差距较大。主板医药及生物制品行业的正常利润增长率最高，达到205.75%，但该行业在中小板的正常利润增长率仅为38.32%，二者相差167.43个百分点。而在中小板，批发和零售贸易行业的正常净利润增长率最高，却仍比该行业在主板的增长率低12.61个百分点。中小板电子制造业、采掘业及综合类行业的正常净利润增长率相比主板略显优势，但这三类行业在中小板中的企业数量分别为27家、3家及1家，占全部中小板企业的比重仅为14%。

　　成长性明星公司集中在石化业

　　根据我们所设计的成长性评判标准对所有中小板上市公司进行打分后的结果显示，成长性得分居前20家的公司具有明显的行业特征。其中，成长性排名前20家企业有21.43%共3家分布在制造业中的纺织行业中。紧随其次的是制造业中的石化、机械设备和造纸行业，分别有16.67%(5家)、16.28%(7家)和14.29%(1家)的企业出于其门下。而同属制造业的金属、非金属行业却稍逊一筹，占比为12%(3家)。可以看出，制造业集中了19家高成长的中小板企业，其实力可窥见一斑，而剩余一家公司来自信息技术业。

　　成长性最差公司多为机械制造业

　　在排名殿后的20家中小板上市公司中，有3家为医药企业，而整个中小板医药公司数目为12家，即中小板中有四分之一的医药企业成长性极差。有5家为机械制造企业，化学及塑料制造企业有4家，超过中小板中该行业企业数量的13%。而在25家金属与非金属企业中，有3家进入“最差排行榜”。

　　在这些行业中，医药与生物制品业、金属与非金属制造业、电子制造业以及社会服务业的毛利率3年复合增长率均为负，行业成长性较差。