券商一季报拆东补西掩饰数十亿自营浮亏(2)

　　东北证券操盘最强

　　尽管券商一季度自营普遍不佳，但因为净资本规模、配置比例、操作策略等等的不同，券商自营阵营还是有所分化。

　　上证综指一季度下跌34.6%，记者根据上市券商自营投资年初的规模来计算，他们的缩水程度略低于同期上证综指跌幅。

　　计算结果显示，东北证券的操盘本领是业内最强的, 交易性金融资产中股票交易浮亏幅度约在10%左右。而中信、海通、国元、长江4家券商最高浮亏幅度为30%至35%；国金、宏源两家差强人意，但最高浮亏幅度也达24%至26%。

　　东北证券独领风骚，得益于其撞上了大牛股——冠农股份。一季报显示，该公司总共持有冠农股份286万股，期末账面价值为1.73亿元，占公司期末证券投资总额的28.06%，而初始投资金额仅为4505万元，折合成本15.75元/股。从今年年初开始，冠农股份最高涨幅则达到124%，以5月8日收盘价计算，亦上涨63%。

　　其实，冠农股份最早出现在东北证券自营盘中应该是在去年年中。东北证券2007年三季报显示，其持有冠农股份283万股，四季度逢高减持至245万股。但很明显，今年一季度该公司自营盘再度增持了冠农股份40余万股。

　　对于公司是怎样挖掘到冠农股份的，东北证券事务代表刘雪山兴奋地对记者表示：“这是我们自营部门一位操盘手自己发现的。”至于如何发现的、为何一路重仓他并不知情。

　　拆东墙补西墙

　　为了让财报好看些，自营浮亏的券商选择了拆东墙补西墙。

　　就自营业务而言，一般应将参与增发以及新股申购等在二级市场以外获得的股份计入可供出售类金融资产，而将以在二级市场上获取价差为目标的股票计入交易性金融资产。

　　而新会计准则为财务报表提供了一招润色之术，即交易性金融资产报告期内的公允值变动收益要计入当期损益，而可供出售金融资产报告期内的公允值变动并不需要计入当期损益，只需计入资本公积。但是当可供出售金融资产被出售时，收益则计入当期损益。

　　以长江证券为例，2007年底，该公司可供出售资产规模为18.57亿元，计入资本公积的浮盈超过9亿元，但短短的3个月内可供出售金融资产就从18.57亿元下降到10.42亿元，降幅为43.89%。

　　除了长江证券之外，记者统计发现，东北证券一季度可供出售金融资产规模下降54.17%；国金证券下降43.97%；海通证券下降38.18%；国元证券下降了31.01%

　　梁静认为，可供出售金融资产公允价值不计入当期损益，而且这部分资产的浮盈也可兑现出来，因而可以作为平滑收益波动的调节器。

　　多位分析师表示，这种拆东墙补西墙的做法，券商在有需要时还会继续使用，但显然并非每家券商都有能力运用自如。

　　在一季度末的可供出售金融资产项中，8家上市券商呈现极端分化。中信证券为133.1亿元，无疑最具调节利润能力；海通、长江、国金和宏源则分别为17.11亿、10.42亿、13.81亿、9.43亿元，尚有部分调节能力；国元和东北分别只有1.27亿和0.99亿，这也从侧面反映了两者不惜调低增发价以继续推进定向增发工作；太平洋证券则是危险异常，其该项科目竟为零。