券商一季报拆东补西掩饰数十亿自营浮亏

　　艾经纬

　　券商的自营业务一直被隐藏在盒子里。

　　今年一季度，市场上不时传出券商自营业务损失惨重的消息。4月30日，随着国元证券一季报的出炉，8家上市券商的自营情况相继展现在市场面前。季报虽不如年报详尽，但管中窥豹，足见一斑。

　　浮华遮不住浮亏

　　如果单从券商一季报的投资收益指标来看，结果似乎令人欣慰，但换一个更贴切的指标看，券商自营其实存在浮亏。

　　8家上市券商的投资收益均为正值。其中，中信证券实现投资收益20.8亿元，独领风骚；国元、宏源、海通、长江，国金等五家券商的投资收益均在4-6亿元之间，居于金字塔的中间地带；东北和太平洋投资收益则比较微薄，分别为0.62亿和0.15亿元。

　　而投资收益并不是判断券商自营的最佳标准，新会计准则中的公允价值变动收益，才是衡量券商证券投资中计入交易性金融资产科目的股票自营情况的直接指标。

　　记者统计发现，一季度上市券商中浮亏最大的是中信证券，为9.13亿元；国元证券和海通证券分别浮亏6.37亿和5.85亿元；浮亏最小的是东北证券，为0.42亿元。

　　弱市中的激进派

　　券商每天都在例行提醒投资者“股市有风险”，但很多券商言不由衷，自己非但没有规避风险，反而加大了自营投入。

　　一位基金分析师猜测，一是券商自营出现大幅浮亏，只有增加投入才能来摊薄掩饰，二是每次反弹都希望抢到，但结果每次都被套住。

　　中信证券一季报显示，其交易性金融资产规模较去年年底增长55.92%。中银国际分析师张戬在点评报告中指出其“自营业务激进”。而国泰君安分析师梁静则指出，“本季度内其交易性金融资产规模净增加约23 亿元，但当期就产生较大浮亏，这在一定程度上反映出公司自营投资能力无实质性提升。”

　　中信证券只是券商激进策略的一个代表。长江证券一季报显示，其交易性金融资产规模报告期内增长58.93%。而且有迹象表明，长江证券几乎将所有出售可供出售金融资产获得的收益都投入了交易性金融资产。

　　其他上市券商中，东北证券一季度交易性金融资产规模增长26.41%；太平洋证券增长22.93%；宏源证券增长9.98%。8家上市券商中，只有国金证券、海通证券和国元证券选择了相对保守的策略，3家交易性金融资产规模分别下降75.71%、46.09%，49.07%。