融资制度即将改革 中小投资者受到保护

　　新闻背景：

　　4月30日，证监会第十届发行审核委员会举行成立大会。证监会主席尚福林在讲话中围绕新股发行制度、新股申购、新股询价制度、上市公司再融资等几个目前市场中最为关注的热点做出指示。最受到市场关注的有三点：进一步完善询价制度，着重加强对询价对象行为的监管，使报价与申购直接挂钩；全面提升保荐能力、定价能力、审核能力及中介机构水平，助推IPO和再融资的审核制度由“核准制”向“注册制”过渡；合理配置网上网下申购比例，抑制新股申购阶段的过度投机性，提高申购公平度。

　　大小非问题得到初步解决，印花税终于下调到千分之一后，目前只剩下“融资制度”这个问题还对市场构成压力。

　　如果这个问题得到解决，那么市场将再无担忧，多方必将高歌猛进。

　　就在此时，管理层针对融资制度做出方向性指导，业内人士的“期待指数”骤然飙升……

　　最大利好 巨额融资将受限制

　　目前广大投资者心里最放不下的一件事就是“中国平安再融资”事件的最终结果会如何。

　　“五一”期间，记者联系了诸多消息人士，有消息人士表示：“中国平安再融资这事恐怕是不成了，听说不但不能成功，恐怕还会出点别的事情。”而另一位消息人士则表示，据他所知，有很多战略投资者是愿意把钱投给中国平安的，但现行方案肯定不行，要经过修改，这事情拖得时间会比较长，但无论如何，中国平安最终肯定会把钱融来的。

　　对此，银河证券分析师佟圣勇认为，以上两种说法虽然在渠道上各有出处，但仍属于市场传闻，不足信，而如果从正面解读证监会主席尚福林关于“全面提升保荐能力、定价能力、审核能力及中介机构水平，助推IPO和再融资的审核制度由‘核准制’向‘注册制’过渡”的说法，投资者不难发现，管理层已经打算针对原有的上市再融资制度进行修改，而修改之后，中国平安以及和中国平安一样有再融资打算的上市公司的方案能不能获得通过，那就是个未知数了。

　　长城证券分析师左嘉也认为：“目前再融资的审批仍然是‘核准制’，当公司符合现有融资标准后，上报发审委，由发审委的委员进行投票表决。而所谓‘注册制’，就是规定出比现有标准更为详细的要求，但不再由人员进行审核，达到这一标准就直接获得通过。”

　　“以中国平安为例，该公司目前发布的再融资方案是不违背现行标准的，但关键问题在于如果改为‘注册制’，那么原有的‘上市公司是否具有再融资资格’的标准必然被修改、细化。修改后，中国平安能不能获得通过，就不好说了。因此，这对于市场来讲是一个非常理想的利好。”佟圣勇说。

　　政策倾斜 散户中签率可能上升

　　证监会主席尚福林还指出，要合理配置网上网下申购比例，抑制新股申购阶段的过度投机性，提高申购公平度。实际上，他所指的是前期市场中较为热衷讨论的一个新股中签率的问题。

　　记者了解到，我国现行的新股发行制度，是2006年“新老划断”以后开始实施的。其基本特征是建立面向机构投资者的询价机制，同时也形成向机构投资者倾斜的发行模式(网下)。

　　仅2007年全年，上市公司直接融资额达8016亿元，创下历史最高水平，其中，IPO融资就达4470亿元。