大宗交易为大小非减持打开新通道(2)

　　“若转让指导意见能够得到严格的实施，在未来1-2个月内，大小非减持所造成的压力会明显的减轻。”联合证券分析师戴爽认为，在新规的影响下，未来限售国有股出现大规模减持行为的可能性很小，解禁股的抛售压力将会主要集中在已经解禁和未来即将解禁的小非股东身上，大小非解禁带来的市场压力在未来有望进一步得到缓解和消化。

　　继续完善政策

　　虽然大宗交易路径的采用的确可以在一定程度上缓解大小非直接减持所带来的压力，但业内人士认为，该制度的实施并不能从根本上解决大小非解禁所面临的所有问题，而这些问题主要表现在以下四个方面。

　　首先，指导意见仅对超过1%的比例做了限制，如果大小非想规避大宗交易，直接通过流动性好的二级市场变现，则可以每月抛售比例仅为0.99%的解禁股，这样每个月抛售一次，全年的减持比例就为11.88%，因无信息披露义务，可以悄悄完成抛售。因此对于市场还存在解禁压力，该规定对于有减持意愿的大小非并不具有真正的约束力，可以说仅是一个交易制度的变化，对于交易的意愿没有实质性的改变；其次，指导意见对于大非的约束多于小非，对于小非减持主体约束力较小。第三，大宗交易中，卖方好找，但绩差股、ST股却未必好找到买方；四是当控股股东持有的存量股一经通过大宗交易系统转让后，就不再是存量股并且不再受指导意见的约束，这可能会导致一些控股股东利用关联交易达到快速减持股票的目的。另外大宗交易改变不了大小非限售股解禁后所带来的估值预期的压力，毕竟大宗交易并不会改变大小非限售股解禁后需要减持、套现的本质，对市场的影响力也相对有限。

　　业内人士指出，这一系列政策之后还需要出台一些针对性的实施细则和新的配套政策，从而进一步化解限售解禁对市场造成的压力。面对资本市场的新变化，只有积极应对，不断探索，才能保住制度变革的成果。

　　何为大宗交易

　　大宗交易，又称为大宗买卖。一般是指交易规模，包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模。具体来说各个交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都对大宗交易有明确的界定，而且各不相同。

　　大宗交易针对的是一笔数额较大的证券买卖。我国现行有关交易制度规则，如果证券单笔买卖申报达到一定数额的，证券交易所可以采用大宗交易方式进行交易。

　　按照规定，证券交易所可以根据市场情况调整大宗交易的最低限额。大宗交易的交易时间为交易日的15：00-15：30。大宗交易的成交价格，由买方和卖方在当日最高和最低成交价格之间确定。该证券当日无成交的，以前收盘价为成交价。买卖双方达成一致后，并由证券交易所确认后方可成交。

　　大宗交易的成交价不作为该证券当日的收盘价。大宗交易的成交量在收盘后计入该证券的成交总量。并且每笔大宗交易的成交量、成交价及买卖双方于收盘后单独公布最后还须了解的是大宗交易是不纳入指数计算的，因此对于当天的指数无影响。