临危维新：破行政市破单边市破救市怪圈(2)

　　监管层：应是裁判

　　诚如第一个表态救市的高管———银监会主席刘明康曾在博鳌亚洲论坛上所说的那样，“保护存款人和投资者的利益，这是监管机构的职责。”那么证监会的职责就应该是保护中小股民和投资者的利益。

　　“调控股市不是证监会的职责。”香港中文大学教授郎咸平在接受记者采访时再次对证监会的职能表示质疑。“证监会该做的就是让股市所有的交易必须正常化和规范化，而且是以有利广大中小股民为目的，而不是打压泡沫。

　　”郎咸平以美国纳斯达克互联网泡沫崩盘一事举例，“美国证监会从未打压过泡沫，而是追查泡沫背后的操纵股价和内幕交易，这才是证监部门该做的事情。

　　”清华大学经济管理学院金融系主任宋逢明教授指出，中国资本市场始终存在一个误区，就是把资本市场的第一个基本功能定位为融资，“实际上资本市场的第一个基本功能就是利用金融市场的定价机制来评价企业的市场价值。”而要回归资本市场存在的根基，就是要让资本市场实现“科学地、正确地评估企业价值”这个功能。

　　一市场人士向记者表示，监管部门要想稳定股市，首先要明白，自己该干什么不该干什么。“稳定股市的当务之急，是最大限度减少政策风险，稳定市场预期，让市场逐步走向市场化。”

　　“资本市场本来就是一个市场，有买有卖，监管层最好不要进行限制，除非这里面存在做假账、内幕交易等违法行为。打击违法行为本身就是监管层和司法机关的职责。”康奈尔大学教授黄明表示，行政审批在一定程度上干扰了上市公司正常的融资活动。

　　他指出，证监会的职能就应该是建设一个健全的市场，制定一套好的规则，然后当好裁判，不要总是进场踢球。“过去这么多年，中国资本市场的诸多问题，都与证监会的‘越位、缺位和错位’有一定关系。现在市场再一次出现了大的波动，那么此时不妨仔细想想自身和市场到底应该是一种什么样的关系，重新评估自己的政策，给自己定位，让市场归位。

　　”他建议证监会当下该做的几件事情：第一，推出股指期货。“虽然我不能肯定股指期货短期内对股价到底是向上还是向下的压力，但这有可能使很多投资者在面临动荡行情时，拥有一个对冲风险的工具。”第二，推出融资、融券业务，其中融券业务可以使得悲观者的声音对市场产生影响，自然会对市场的流通性、成熟性和完整性有一定的帮助。第三，对一些做假账、假合同、内幕交易的企业要加强监管。监管层应该通过这种方式去防止违法企业圈钱骗钱，进而维护市场秩序，这也会有助于股市的稳定。

　　制度

　　上市审批制成瓶颈

　　中国社会科学院金融研究所研究员易宪容认为，现有的上市审批制度及定价机制存在严重问题，“如不改革，这些制度缺陷将成为国内股市持续发展的瓶颈。”他指出，现在的行政性新股审批存在很大弊病，是否可以考虑将审批权还给交易所。

　　美国康奈尔大学金融学教授黄明也表示，A股还是个不完整的市场，上市公司不能按照自己的需求来发新股。“假如上市公司可以根据自身需求在符合法规的基础上随时增发新股，而不需要受到行政审批的过度限制，那么现在泡沫也不会这么大。”在这点上来说，行政审批部分代替了市场自发的调节机制，阻碍了一个健康的向下调节机制的形成，这是不符合市场发展规律的。