18万亿市值蒸发 超级主力突围与套牢

　　侯 丹 本报记者 吴君强 北京报道

　　“超级主力机构深陷股市等待救赎，他们也许无力自救。”一位市场人士这样说 。

　　从2007年10月16日中国沪市A股创下6124点高点以来，仅仅6个月时间，中国股市已大跌54%(截至4月17日)，其中不少股票已腰斩，甚至是痛失2/3。中国平安从149元跌到55元，云南铜业从98元跌到26元，中国石油从48元跌到17元，中国船舶从300元跌到102元……中国股市总市值从38.5万亿缩水到20.9万亿元，18万亿市值蒸发。

　　在这轮下跌中，中国股市超级主力的动向如何？我们根据上交所指南针赢富数据对超级主力的交易行为进行了跟踪与调查，发现除了少数机构顺利出货盈利，大多数机构尤其是居民财富的管家——基金被深度套牢，很多基金高位进入，低位割肉出逃，节节抄底节节败退。

　　来自上交所指南针赢富数据显示，做空A股的主力机构手中握有一级市场新股申购或配售来的低价筹码，买入成本很低，从而顺利出逃。而接盘者不乏机构投资者。

　　超级主力的突围

　　上证指数自6124.04最高点开始，大型蓝筹股首当其冲成为超级主力套现的对象。在2007年10月17日-2008年4月11日中，T字头机构(T字头的席位是上交所分配给QFII、保险、社保和银行等金融机构的专用席位号)大量抛售中国石油、中国神华，其净卖额分别为144.01亿和112.51亿元，净卖量分别为4.54亿和1.81亿股。这些权重股的下跌直接带动大盘指数的直线下落，引发了群体性的恐慌。

　　从做空中国石油的资金席位来看(见表1)，T20471二级市场的买入均价为20.63元，卖出均价为34.68元，平均每股获利14.05元，赢利率达到68%。T20666并未在二级市场买入中国石油，按照其在一级市场申购股份的发行价16.7元作为成本价来计算，该席位的卖出均价是31.47，平均每股获利14.77，赢利率达到88.44%。T20666正是利用资金优势大量获得申购股，然后把其手里的高价筹码大量派发给了其他机构和散户投资者。该席位第二天抛售金额高达14.794亿元，此后净卖出高达55.218亿元。

　　据称，这两个席位分别为托管机构中国平安和中国人寿。

　　由此可见，那些从一级市场或其他市场获得股票的机构，以其低廉的成本在二级市场进行博弈，获得高额的回报率后的做空行为并不为怪。

　　基金：搏傻主力

　　而硬币的另一面，在中国超级主力做空股市之时，除了散户投资者，被套牢的市场中，也不乏一些主力机构的身影。

　　2007年11月6日-3月25日资金净流出情况为：T字头机构净流出145.488亿元、营业部净流出90.395亿元、G字头席位(G字头席位为基金席位)净流出28.301亿元，累计净流出264.184亿元，而只有基金席位资金净流出最少，并且基金席位此时间内资金流入额高达99.80亿元。因此在此间一次次大盘反弹中，基金成了中流砥柱。这也从另一方面显示，以上净流入的基金被套资金较多。一季报，股票型基金的全军覆没也显示出他们成为股市的守望者。

　　以表2为例，T28756以坚挺中国船舶者的身份出现，以121.81元的均价买入，并至今坚定持有，其盈亏率-9.97%。更有深度套牢者，如T20497在259.77元高位接盘，在132.19元均价卖出，几乎被腰斩，每股平均损失127.58元。无疑，T20497扮演了一位“不理性”的机构投资者，在高处接盘，在低点卖出，沦为牺牲品。

　　从另一面考虑，T20497之所以在每股亏损如此巨大的132.19元均价卖出中国船舶，是有一定原因的。有分析师认为，这或许就是该机构对于中国船舶的价值估值，所以不得不在此线抛售，而作为投资者来说，后市中国船舶的投资价值值得考虑。

　　事实上，某些机构投资者并不比散户精明，其追高、杀跌的手段同样非理性。据指南针赢富数据显示(见表3)，1月中旬T20471大量抛出中国神华，此时的主力接盘者G23767基金席位在神华每股70元左右买进一批。据了解，该席位是博时基金公司的一个席位，其后来发现被套，随着神华价格下跌而不断补仓，试图降低其成本，然而中国神华跌势未改，最后导致该基金买的越多被套就越多。上表中T20680，也是追高杀跌的典型，以均价63.31元买入，以55.51元的均价卖出，亏损17.96%。

　　以T20666席位获得申购股份的发行价16.7元做成本，则获得了88.44%的高收益，而基金0071赢亏率为-21.93%。从指南针赢富数据中，记者发现基金0071在T20666不断抛售的情况下接盘分期买入，而且随着中国石油的持续下跌有买入金额放大和买入频率加快的趋势，但其中也伴随着不少卖出，基金0071非理性的操作也一目了然，而正是由于非理性的机构和散户投资者不能审时度势，才让T20666把其手里的高价筹码大量派发给了前者。