大小非解禁明是纸老虎 暗处偷偷减持知多少(2)

　　减持压力犹在

　　采访中，多家券商研究机构和基金认为，一季度解禁后带来的减持压力并没有想象的大。信达证券黄祥斌判断，有可能是在大跌的一季度中，“非”洲“空”军们认为并不是减持的好时机。

　　历史来看，根据上市公司公告数据显示，大非当月减持量超过解禁量20%的次数共有四次，分别是2006年9月，占比26.86；2007年9月，占比24.18%；2007年12月，占比26.64；2008年1月，占比24.41%。其中，前三个月份都是大盘强势上涨的月份；今年1月份，大盘也上演了半个月的反弹行情。

　　可以看出，“非”洲“空”军有个比较理性的“指挥官”，卖涨不卖跌，虽然它们的成本很低，但它们更愿意获取更高的收益。那么，在股市震荡调整的行情中，大小非减持的意愿理应减弱。然而，另一种担心油然而生。

　　信达证券分析师黄祥斌称，实体经济和证券市场的收益率仍然严重倒挂。即使算上时间成本，大小非现在抛售股票获取的资本收益率还是相当高，不过它们愿意获得更高的收益率而暂时压兵不动。但是倘若弱股市出现好转，他们仍是很大的空头力量。

　　据安信证券统计，截至今年2月份，大非累计减持68.68亿股，只占解禁股的9.06%。机构一般测算大致有20%大非具有减持意愿，也就是说，截至2月份的统计数据，就有超过70亿股在等待减持时机。

　　安信证券分析师曾长兴对记者表示，解禁股减持数据只包含了股改的大非，粗略统计，需要披露的大非解禁股的量占到80%左右，而小非的量比较小，在20%左右。而且，解禁股减持数据不包括IPO、再融资过程中产生的大小非。

　　他说，据统计，在未来三年的时间跨度内，IPO、再融资产生的大小非与股改解禁的大非，在规模上的比例关系大约是2比1。言外之意，还有比股改解禁大非更猛的猛虎。

　　如果再算上小非，未来面对的大小非减持压力会非常大，“非洲空军”在一季度的冷静可能在为未来的大规模“空袭”积聚动能。

　　在解禁板块中，黄艳芳介绍，去年全年和今年一季度数据显示，金融、医药、农业板块是减持股数最多的重灾区。天相投资分析师吴峰表示，金融股因为解禁数量大，减持数量也会跟着增大，而医药、农业板块大多是民营企业，大小非变现冲动较强烈。

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