A股市场似重温台北股灾 纸上富贵终成虚幻(3)

　　当时整个台湾股市已经处于狂热之中。学生旷课炒股，出租车司机为了赶去看行情而拒载乘客，公务员上班炒股……在疯狂中，台湾加权指数到1989年6月创下9000点新高，并在随后的几天内如期突破一万点大关。到1990年1月，台北股市开始了最后的疯狂，创出了12495点的历史新高，当时市场乐观情绪的弥漫已经无法控制，认为股指将很快突破15000点。

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　　牛市疯狂 民众掀起投机狂潮

　　这种前所未有的泡沫式疯涨，使得当时台北股票市场已经变味，成为一个不产生实际价值的 “赌场”，股市原本应该具有的合理配置资源的功能根本无从谈起。

　　整个市场热衷的是投机，而不是投资，泡沫就是这样产生的。

　　1987年到1990年的三年牛市中，不夸张地说，任何一个人采取“扔飞镖”式的随机选股策略，都可以获得平均8.5%的月回报率。

　　赚钱效应快速吸引越来越多的人参与股市。到1990年3月泡沫的顶峰时，台北股市活跃交易账户，从牛市开始的1988年6月不到60万，激增到460万，可以说当时台湾几乎每个家庭都在参与 “股市狂欢”。台北股市的日平均交易量也从牛市开始时的不足1000万美元飙升到最高56亿美元，单日最高成交量记录为76亿美元，是当时纽约交易所和东京交易所交易量的总和。由于当时台湾上市公司数量不到200家，巨大的交易量不仅是靠膨胀的市值，还依赖于高换手率推动，3年间，年换手率从开始的不到2倍到最后达到6倍，显示出极度短线投机的气氛，而且90%的交易量都是由散户创造。而在当时投机气氛浓烈的市场格局下，最有效的盈利模式就是操纵股价。

　　反思关键词：热炒垃圾

　　台北股市分析专家：在当时的台北股市，一些在其他市场本应摘牌退市的公司，被大庄家相中后，反而成为市场热门。这些公司往往没有实际的资产，没有收入，甚至连员工都没有，但只要是小盘，筹码容易控制，股价就会被炒上天。比如当时的 “新奇毛纺”股票，这家公司业务并没有任何好转，但股价却连续出现22个无量涨停。

　　另一家在台北经营一间破旧酒店和一座野生动物园的公司 “六福发展”，其股票在被庄家操纵后，一个月的时间连续出现19个涨停，上涨近2倍，使得这家公司市值达到8.3亿美元，超过当时纽约的广场酒店、香港的文华东方和曼谷东方这三家世界一流酒店的市值总和。更离谱的是，一只银行股票在泡沫最高峰时，总市值竟是包括摩根大通、美洲银行、富国银行等5大银行市值的总和，而其净利润只有这五大银行的5%。

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　　牛市崩塌 纸上富贵终破灭

　　疯狂股市，垃圾股暴涨，绩优股却无人青睐；投机盛行，股价被操纵，股市暴跌将要来临。回首20年前台北股市泡沫，我们看到与沪深股市在2007年上半年相似的一幕。

　　与垃圾股炒上天的情况相反，当时台湾少数几家基本面优良，在国际上竞争力都领先的大公司股票却得不到市场的青睐。绩优股落后，垃圾股暴涨的格局把台北股市推到了全球最没有投资价值股市的位置。而到此时，岛内的很多股民却仍然处于癫狂之中，而明眼的局外人都清楚，股市的暴跌马上就要来临。