国寿平安损失35% 3500点险资可能从股市撤资(2)

    一季度或将亏损?

　　在经历了股市繁荣期，保险资产成倍增长之后，保险公司现在必须面对的是如何在股市疲软的情况下运用越来越多的保险资金。

　　此前，有分析师根据欧美保险公司的历史表现，认为保险股具有“牛市更牛，熊市更熊”的特征，即保险公司的利润构成中有大量的权益性投资收入，而这部分收益受资本市场的影响很大，在市场情况好的时候，保险公司获得超额收益，涨幅高于大盘；而市场疲软的时候，收益缩水，其跌幅也高于大盘。由此，保险公司一季度业绩不容乐观，甚至可能会出现亏损的猜测也在市场上流传。

　　2007年，中国平安实现净利润150.86亿元，投资收益为569.5亿元，绝大多数收益都与股票市场直接相关：中国平安2007年在二级市场共投入资金582.61亿元，产生投资收益284.05亿元；投资基金获收益107.55亿元；基金股息收入91.31亿元；此外，还有少量的股权投资股息收入。

　　分析师认为，上述三项合计达到482.91亿元，占中国平安投资收益总额的84.8%，而2005年证券市场不景气时，中国平安投资收益总额仅为58.85亿元，为2007年的10%左右。2008年，股市很可能难以再现2007年的辉煌，中国平安投资收益率将出现大幅下滑，其业绩也将随之下降。

　　面对投资收益率的质疑，中国平安在2007年年报中调高了长期投资收益率的精算假设，将其由4.7%调高到5.5%。

　　中国平安总精算师姚波对此解释，进入加息通道，中国平安所持有的债权、存款等的收益率提升了100个基点左右，这是长期持续的，所以对长期投资收益率进行调高。在此次调高中，中国平安将股票投资的长期收益率预定为12%，而基金为7%—9%。对于2008年的股票投资收益，中国平安的预测则为5%。

　　中国人寿首席投资官刘乐飞表示，2008年国内、国外股市震荡幅度将加大，操作难度很大，中国人寿下一个阶段的投资策略是以稳健为主，虽然现在市场跌的比较厉害，出现了一些可能的机会，但中国人寿在二级市场上的出手会更加谨慎。

　　“我们会降低股票和与股票相关资产在投资组合中的比例，增加股权类投资和债券投资，以此来降低市场波动对中国人寿整体资产的影响。” 刘乐飞表示，金融机构的股权投资和港口、电力、公路和能源等基础设施以及国有大型企业的投资将是中国人寿在今年重点投资的领域，“主要还是做财务投资者”。

　　刘乐飞表示，随着股市的回落，股权投资的价格也将会更合理，今明两年将有很多机会，这部分产生的投资收益将会弥补股市走弱的影响。

　　刘乐飞认为，保险公司资产组合的核心仍是固定收益类资产，其中债券资产占相当重要的分量。在今年的市场状况下，中国人寿会将资产配置稍偏重于债券市场。“在目前利率上升的通道中，我们会大幅提升固定收益类投资的比例，配置更多收益相对较高的国债、公司债和私募的公司债权，以及保监会批准的新的债权型投资计划、新的固定投资品种等，提升固定收益水平。”

　　近日，上海债市持续走高也从侧面说明了这一点。保险公司所持有的大部分债券是可供出售和交易性资产，这些资产是以公允价值计量的，将分享到债市的上涨。

　　“我们会根据市场对资产配置进行调整，加大高收益项目的投入，同时2005、2006年进行的一些储备项目也将在2008年显露出来，相信今年的投资收益会保持稳定。”

　　此外，分析师认为，保险公司尤其是寿险公司，当期净利润可通过各类责任准备金计提和当期投资收益的列支等项目进行调节，管理层内部可控因素很大。在光景好的时候通过准备金等藏匿起来的利润，在投资出现问题的时候即可释放来进行调节。因此，保险股一季度业绩出现亏损的概率并不是很大。