AIM：与中小企业一起成长(2)

　　中小企业的最佳选择

　　事实上，AIM对纳斯达克的赶超很大程度上得益于中小企业对它的青睐。很多中小企业和初创公司看中的是这里宽松的监管环境和低廉的费用。

　　在AIM，无最小公司规模的限制，无需有3年公司运营纪录的要求。最宽松的一点是由保荐人进行适宜性的审核，而不是由证交所或监管部门进行。

　　“在纳斯达克上市、保持挂牌的成本都极高，吓跑了不少企业。”帮助企业在AIM上市的伦敦经纪公司Panmure Gordon首席执行官Tim Panmure说。根据伦敦证交所的测算，在AIM上市的成本占融资总额的4.5%到5%左右，而在美国则占6%到8%。另外还有其他成本，如季度报告成本、遵循《萨班斯-奥克斯利法》的成本(该法的推出使任何企业都必须承担异常高昂的财务和行政负担。按持续性行政开支计，成本最低75万美元，最高需要300万美元)AIM市场的优势还在于时间的短暂。在AIM市场上，从启动上市程序到挂牌，通常时间为3～6个月，而这个时间是非常可控的，主要是尽职调查和财务尽职调查的时间。

　　此外，AIM市场另一个很特别的地方在于，公司第一笔融资并不大，因为很多中小企业的管理层不希望股权稀释过多，而AIM市场对这些中小企业的后续再融资也提供了非常便捷的程序，这就使它成为吸引很多中小企业融资的板块。2002年，AIM共有160家企业上市，IPO融资4.901亿英镑，平均每家307万英镑。这正好与欧洲大陆新市场和中国香港创业板市场形成对照。如德国新市场上市公司IPO平均为8957万欧元，法国平均为2245万欧元， 中国香港平均为1600万港币。不仅如此，AIM市场上市公司再融资规模也不大，而且基本趋势与规模同IPO相似。应该说，AIM市场这种小额多次的融资方式符合中小企业的发展特征及融资的客观需求。

　　在选择何处上市时，像光大通信这样的企业会有一系列的要求。它们希望该国际市场应允许处在发展初期或者中期阶段、尚没有优良业绩纪录的小企业能获得融资。它们希望进入一个流动性市场，希望在可能的情况下获得最高市值，还希望有机会让自己的股票升值。此外，它们需要接触到一些有见识且愿意接受小企业风险的投资人。雷伊曼说，光大如果在纳斯达克上市，可能会有更高市值，不过从其他各方面看，AIM的评分都要高于纳斯达克。

　　AIM的全球化战略

　　在美国上市的高昂成本，使得美国企业也纷纷寻找除国内以外的其他融资方式。美国硅谷的许多企业正排队等候在AIM上市。据业内人士称，已有超过100家美国科技企业有这种打算。

　　一些澳大利亚、加拿大、爱尔兰、以色列、挪威、新西兰、中国的企业也已登记上市。以色列无线通信开发商Telit通信公司(Telit Communications)成功地在AIM发行股票，该公司首席执行官Oosi Catz说：“当然我们考虑过在纳斯达克上市，但是纳斯达克要次于伦敦。”AIM的兴起给了以色列公司一个在纳斯达克以外上市的选择，这种选择是他们以前没有的。Oosi Catz补充说：“AIM让企业根据合理商业决定来选择在何处融资。”AIM最初仅面向英国企业，但自2000年起海外公司逐渐增加。伦敦证交所根据市场情况为企业提供了各种便利政策，进一步吸引了来自各个国家的发行商。

　　不仅如此，世界范围内效仿AIM的也大有人在。分析家相信，纽约证交所成功收购的群岛公司(Archipelago)将会成为华尔街的AIM。欧洲交易所(Euronext)也成立了Alternext， 这完全是欧洲翻版的AIM。 爱尔兰也在尝试设立类似市场。加拿大的TSX集团除多伦多股票交易所外，还经营一家风险投资市场，该集团目前正加大力度，吸引高速增长的小型企业。

　　2007年10月30日，伦敦证券交易所宣布与东京证交所合作筹建一个新市场，后者将效仿伦敦AIM模式，计划于2008年底投入运营。