4000点挑战股改生命线(2)

　　熊出没，注意

　　4000点是个什么点位？在本轮长牛市的上行中，4000点曾经历了“5·30”和“6·20”两轮暴跌的洗礼，震荡时间超过两个月。因此，4000点是多空争夺最为激烈的一个点位，而4000点关口如果在接下来的一周内被证明真正失守，则意味着经历了两次暴跌洗礼的坚定多头被套牢。

　　“底在哪儿？天知道！”一位知名分析师13日接受本报采访时非常无奈，连续的暴跌已经让分析师们慎于开口，短期预测成为他们最头疼的事。

　　每况愈下，机构投资者也愈来愈迷茫。“现在的形势真不好判断。”13日晚，某基金投资总监对本报记者说，该公司旗下基金目前仍保持了90%左右的仓位，且组合变动不大，净值损失严重。去年该基金公司一只股票型基金年收益率名列同类产品前茅，现在却下滑到百名之外。“损失惨重，我们也在反思。”这位投资总监说。

　　实际上，目前基金业内分歧很大。“没有充分的理由达到共识。”13日一位参加了嘉实基金内部研讨会的业内人士告诉记者，在4000点附近，嘉实旗下一些基金正逐步加仓蓝筹，但更多的基金仍在观望。

　　根据指南针赢富数据显示：到3月10日的5个交易日，沪市所有基金席位中，资金净流出137.8亿；近10个交易日，净流出达到143.4亿；近20个交易日，更是高达338.6亿。基金减持力度最大的5个行业，分别是证券保险、银行、通信服务、钢铁冶炼和房地产开发，减持金额从35亿到75亿不等。

　　机构大面积做空之下，A股越来越呈现熊市态势。今年1月下旬市场开始暴跌以来，市场一直在走下降通道，支撑位一个又一个被击穿，9周以来，收出8根阴周线。

　　一个多月来，监管部门已经放行逾千亿新股票型基金，但市场对此已经麻木。“利好消息最多反弹一下，马上带来更深的下跌，更何况，仅一个平安的再融资就将从市场抽血1000亿，”上述基金总监说，“目前基金申购与赎回的比例大概为1:2，还没有出现大规模的赎回压力，但如果市场状况持续恶化的话，我们很担心出现赎回潮。”

　　截至14日下午2时，新浪网的一项调查显示，67.75%的投资者认为熊市已经来临，将近7成的投资者将选择逢高减仓。

　　方向性迷思

　　全球经济放缓、货币紧缩、高通胀、大小非解禁、再融资压力……一系列不确定性的因素在冲击市场的信心。在分析师们看来，宏观经济形势严峻，通胀压力带来加息预期及经济增速放缓等因素，直接影响上市公司业绩，导致本轮暴跌。

　　国家统计局最新数据显示，2月CPI再创8.7%新高；2月我国出口总额同比增长6.5%，增幅已降到个位数，增幅回落45%，这被市场解读为美国次贷影响开始波及中国经济。

　　“现在的下跌，相当程度上反映了投资者对上市公司业绩增长的担忧，觉得08、09年达不到预期增速。”申银万国首席策略分析师陈李认为，管理层即使采取措施，也不能解决下跌的根本因素，“你既不能改变上市公司的盈利前景，也无力改变增长放缓格局，更没法把通胀一下子打下来。”

　　银河证券近日也调低08年上市公司业绩增幅到30%，此前他们曾乐观估计最高涨幅可达50%。申银万国策略分析师李念也预计，今年上市公司平均利润增幅可能达到30%，在他看来，如果今年前期企业利润符合市场预期，那么上证指数或将在3800点附近企稳；但如果企业进一步下调收益预期的话，股指或将跌至3000点以下。

　　银河证券研究中心副主任丁圣元也持同样观点：“由于对宏观经济面的担心，市场可能作出提前的反应。”在丁看来，最坏的情况还远远没有到来。

　　“除了发改委外，没人相信今年的CPI增长能控制在4.8%。”中国银行私人银行投资顾问李世彤略带调侃地说。工银瑞信基金经理江明波同样向记者表示，今年CPI肯定会超过5%，甚至会达到6%。

　　中金公司3月12日发布最新报告，将全年CPI预测由5.5%上调至6.5%，并将加息预期从1次调高至1至3次，预测本月央行可能加息和上调法定存款准备金率。

　　“股市最担心的就是前景不明朗，再等等吧,也许两会之后，经济政策会明朗些。”上述那位投资总监说。

　　根据券商们的估值，目前A股市场2008年对应的市盈率在23倍左右，2008-2010年，中国企业盈利中性预期在20%左右，动态市盈率到20倍比较合理。陈李说：“我就觉得差不多在4000点再往下10%的话，这个市场应该就有吸引力。”本周一位本土私人银行总经理也告诉记者，他并不认为4000点就是大盘底部，但自己会在这个点位开始建仓，逐步买进股票进行长期投资。