数字游戏玩得欢 年报高送转满天飞

　　BY 于春敏 每日经济新闻

　　近期市场的持续下跌并未妨碍上市公司年报高送转的热情，每10股送10股，每10股送5股转增5股……伴随上市公司集中披露年报同时出炉的，是此起彼伏的“高送转”消息。当投资者拿着往年的送转尺子衡量今年的年报时，猛然发现，今年高送转公司的数量和比例都明显增多。上市公司为何如此慷慨大方？高送转真是天上掉馅饼吗？

　　高送转揭秘·做大市值推高股价

　　先让我们来看看上市公司积极高送转背后的真实动因，正所谓风险与机遇并存，只是，很多上市公司是将机遇留给了自己，将风险转嫁给了市场和投资者：

　　动因一：

　　建设成本最低的“形象工程”

　　时至今日，尽管流动性过剩的讨论仍不绝于耳，然而事实上，来自宏观层面的紧缩货币政策、通货膨胀所带来的成本压力压缩利润空间等因素，都在很大程度上加大了企业通过银行渠道融资的困难和成本，资金瓶颈成为企业扩大业务面临的一大难题。这样一来，对上市公司而言，将未分配利润最大限度地留在公司成为最现实也是最明智的选择，高送转作为分配方式成为最好的选择。

　　众所周知，所谓送股是上市公司将本年的利润留在公司，发放股票作为红利，送股后，公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了，股价也相应降低，而所谓转增股本是资本公积金转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本的规模，结果与送股相似。很明显，送股、转增都只是上市公司股东权益内部各项目间的调整，事实上公司的“真金白银”没有减少一分钱。在股市上，上市公司不花一分钱，却塑造了“积极上进”的良好形象，何乐不为呢？

　　动因二：

　　扩股为再融资做铺垫

　　细读高送转公司年报，我们不难发现，今年的高送转方案有一个明显特点，就是高送转往往还伴随着上市公司的再融资。例如，泛海建设(000046)向大股东泛海建设控股有限公司发行3.8亿股A股，以购买相关的房地产资产，而泛海建设此次推出10送6转4派0.667元的分配预案；推出每10股转增10股并派现金0.7元的保利地产(600048)也拟公开发行不超过43亿元公司债；中小板的宁波华翔(002048)本次推出了10转增8派1.1的分配预案，与此相时的，是宁波华翔非公开发行4000万A股的融资计划。此外，安泰集团(600408)、国脉科技(002093)等高送转公司也都提出了再融资方案。分析人士认为，对于有再融资意愿的上市公司而言，高送转能够扩大股本，除权之后，股价降低，对投资者的吸引力也就相应提高，这就为再融资的顺利进行创造了有利条件。因为，沪深股市存在着一种“低价股溢价”效应，低价股往往意味着不久的将来会有较大的市场涨幅。

　　动因三：

　　股东利益趋向一致 做大市值