营业费用狂飙 券商迈入高成本时代

　　朱益民

　　A股持续向好的牛市行情，不仅缔造了所有券商大斗分钱粮的全面繁荣，同时，也创造了证券公司全行业运营成本翻番增长的奇迹。

　　高度景气繁荣下，券商营业费用增幅100%—200%的火箭式飙升，是否意味着中国券商开始再度进入高成本运营时代？

　　超级景气繁荣

　　新年伊始，中国证券行业龙头公司中信证券(600030.SH)率先报喜。

　　1月8日，中信证券发布业绩预增公告称，由于2007年持续向好，各项业务顺利开展：股票市场总体上呈振荡向上走势，交易大幅增加，加之资本规模增大，合并报表单位增多，使公司业绩大幅上升。经初步测算，与2006年相比，2007年公司净利润增幅预计超过4倍，达到上年同期净利润的5倍以上。

　　1月10日，海通证券(600837.SH)公告，2007年净利润比上年同期增长32倍以上(与都市股份2006年业绩相比)。

　　不久，东北证券(000686.SZ)宣布，净利润同比增长约800%。

　　尽管2007年火爆的市场行情令券商全年业绩表现上佳没有太大悬念，但是，其净利润如此大幅增长还是超乎不少投资者的意料。

　　本报记者对国泰君安、招商、申银万国、华泰、国元、广发、齐鲁、西部等九家券商2007年未经审计财务报表统计发现，营业收入平均增长近4倍，净利润平均增加7.2倍。

　　上述九家券商亮丽表现在于，由自营业务和创新业务收入构成的投资收益增幅惊人，与2006年相比，其平均增幅高达16倍；平均净利润率达46%，较2006年的36%上升10个百分点。

　　然而，在证券公司全面繁荣的背后，高昂的运营成本代价正在迅速飙升。

　　贵的运营年代

　　虽然，上述九家券商的营业收入和净利润的平均增幅惊人，但是，同步增加的还有营业费用，该项指标同比增长两倍多。

　　业内人士介绍，证券公司全行业营业费用大幅上升，主要是由于人工工资和奖金的显著增加，全年计提的工资、奖金占营业费用的比例高达50%-60%。

　　以国泰君安为例，2007年，国泰君安的营业费用支出达34.5亿元，较2006年增长112%，如果按工资奖金占营业费用支出的行业平均比例计算，其当年计提的工资、奖金额度将在17亿—18亿元。

　　目前，国内大券商员工人数不过2000人左右，以此推算，国泰君安人均年终工资+奖金已接近100万元。

　　实际上，国泰君安营业费用增幅还不及齐鲁证券。

　　统计显示，齐鲁证券营业费用较2006年增长8.4倍，达14.4亿元，按照行业平均水平计算，其用于工资奖金的部分至少达到七八亿元。