浦发工行检讨再融资 市场酝酿3月上攻

　　市场对再融资的厌恶情绪仍在蔓延，不过恐慌情绪渐渐平静了下来。

　　2月28日，上证指数从跌破4200点再次站稳到4300点，29日午盘，上证指数再涨1.15%。指数也有止稳回升的迹象。

　　“这说明市场对恶意圈钱的再融资仍在抵触，但前期的下跌已让不少股票的投资价值显现。”2月28日，一位操盘10多亿元资金的私募人士认为，“当招商银行(600036.SH)的股票跌破30元时，银行股就基本处在了合理的投资区间。”2月29日下午，又有三只新基金正式获批发行。政策利好意图明显。

　　“我们还没有实质性的加仓，但确实时刻在关注时机，现在不少股票确实比较便宜了。”上海一家机构的投资总监表示，预期3月初市场对再融资的厌恶情绪将得到一定的缓和，市场会在年报及两会利好和解禁高峰中博弈，并有可能在3月初酝酿一波上升行情。

　　浦发银行融资规模仍需再降

　　2月28日，在26日召开董事会后，浦发银行(600000.SH)正式公告其新的公开增发计划，由发行不超过10亿股调整为不超过8亿股。

　　浦发银行表示，本次发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日股票均价或前一个交易日均价，增发的目的在于补充银行的资本金。因此，按照28日40.89元的收盘价除权后计算(40.89x8÷1.3)，浦发的增发规模初步预计在250亿元左右，比之前预期的400亿元有明显的下降。

　　浦发原定3月份发布的年报也提前在28日当天公布，浦发银行给股东的年终分配中，破天荒地实行了10送3派1.6元的优厚利润分配方案。“这应该是在安抚散户情绪。”该投资经理表示，由于3月19日，浦发银行还要召开股东大会来讨论增发议案，浦发显然是在提前为通过议案做工作。

　　“如果仅是补充资本金的话，浦发显然并不迫切需要那么多资金。”2月28日，国内一家信托公司的投资经理认为，浦发的实际增发数量在8亿股下应该还有缩减，“200亿元的融资规模才比较适当。”

　　“在今年信贷调控的情况下，9.15%的资本充足率应该是可以支撑业务正常发展的，”该投资经理认为，如果没有其他的资金使用计划的话，200亿元的融资规模是可以接受的，在此之上的规模则资金的使用效率需要打问号。

　　事实上，从2月19日再融资计划暴露到2月28日两周的时间，浦发的股价已从50元跌到40元附近，下跌超过20%，市场已经十分恐慌。不过上海一位基金经理告诉记者，增发给投资者的实际影响是可能摊薄其每股收益，而按照8亿股计算，摊薄的水平只在14%左右。

　　“如果市场继续用脚投票的话，浦发的股价可能还会下跌，那样融资规模可能还会进一步降低。”前述基金经理表示。

　　工商银行自停融资计划

　　“这都是上市公司恶意圈钱所带来的后果。”前述私募人士表示，此次再融资在市场上引起的巨大反响，主要是因为在高估值现象仍存在的情况下，上市公司用高价格圈钱显然损害了普通投资者的利益。“在牛市行情下，这类再融资方案被掩盖了，但在弱势市场中，投资者就会十分敏感。”该私募表示，其实在2007年发生的125起再融资案例中，也有相当多上市公司的融资价格比较离谱，但当时并没有被投资者普遍察觉。

　　一位机构人士透露，工商银行(601398.SH)也有过再融资的考虑，并与机构投资者在年初进行过初步的沟通，但在中国平安(601318.SH)再融资引发的巨大市场震荡后，工商银行目前已经搁浅了该再融资的计划。“我了解到工行目前已经停止了该计划。”2月28日，该人士告诉记者。

　　“工行的盘子比较大，对市场的影响更大，估计再融资时会顾及到其应负的社会责任。”银河证券张曦表示。数据显示，目前工商银行的资本充足率超过了10%，在上市银行中，只有华夏银行的资本充足率为9.09%，补充资金的需求比较激烈。

　　不过前述投资经理表示，由于目前银行业普遍担心信贷调控，银行的不良资产和不良率在今年下半年或者2009年出现双降局面将比较困难，因此投行纷纷给银行业提交了再融资的方案，但在浦发银行之后，除了华夏银行、深发展和民生银行的H股之外，今年银行业不大可能出现再融资计划。

　　事实上，再融资也引起了证监会的高度重视，2月27日，证监会发言人就曾表示，再融资绝不应是“恶意圈钱”的行为，并提请上市公司慎重考虑筹资规模和筹资时机，慎重考虑投资者的承受能力。当天，上证指数就在跌破4300点后，大涨2.26%。

　　“我们近期的再融资项目也比较谨慎，会和公司仔细商讨发行的时机和规模，如果公司迫切需要资金的话，就会建议定向增发。”2月28日晚间，一位投行人士表示，像中国平安超过净资产的巨额再融资行为，已引起了市场的反感，因此估计证监会也会对近期的再融资申请比较谨慎。

　　不过，由于国税总局在3月3日将以税务检查的名义进入中国平安，进行4个月的检查，因此目前市场普遍认为中国平安的再融资计划会延期。“不仅中国平安，浦发银行的再融资还要提交股东大会和证监会，证监会也会仔细把关，因此再融资给市场的现实压力估计还有一段时间的时滞，当前只是市场对预期的一个恐慌反应。”前述信托公司投资经理表示。

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