借助发债 企业融资柳暗花明又一村(2)

　　“打包”发债缓解中小企业资金饥渴

　　利用债券进行融资，除了发行公司债，发行企业债同样受到众多企业的青睐。不过，发行企业债在以往似乎是大型企业的“专宠”，单个中小企业发行企业债的可能性很小。此外，现实中，中小企业渴望的中长期资金很难从商业银行获得，上市融资门槛相对又高——“融资难”成为中小企业发展的一道瓶颈。不过，随着国家建设多层次资本市场的政策指引，这种局面开始悄然改观，而“集合债券”也正是在这种情况下应运而生。这种由多家企业“打包”发行债券的方式，成为缓解中小企业资金饥渴的及时雨，正所谓是“柳暗花明又一村”。

　　对于“打包”联合发行债券，业内专家表示，其实这种集合债券在债券市场上并不是什么新鲜事物，因为早在1998年的时候就曾有过尝试，中关村和苏州地区都曾组织过本地区的高新技术企业集合发债，但直到2003年03高新债的推出及在2006年成功兑付，这一做法才开始得到监管部门的认可。

　　其实，自2007年以来，我国债券市场的格局也正在发生着这新的变化，大中型企业借助债券市场进行融资的步伐明显加快，在发行方式上更是创新不断。2007年6月26日，为突破银行担保的困局，湖南泰格林纸集团有限公司在其8亿元企业债发行中率先引入了自有资产抵押担保的方式，这也成为我国首只采用抵押担保模式的企业债券。而前面提到的中小企业集合“打包”发债同样成为2007年企业债券发行方式的又一创新。

　　当然，这些创新方式的推出，与国家的相关政策是离不开的。有业内人士表示，债券市场的发展将驶入快车道。

　　今年1月4日，国家发展和改革委员会下发了《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》，将企业债券发行核准程序由原来的先“核定规模”、后“核准发行”两个环节，简化为直接“核准发行”一个环节。原来发行企业债有额度限制，而现在则是“适合一家发一家”，规模上没有上线，对企业融资极为有利。另外，值得注意的是，《通知》中把筹集资金的投向范围扩大，即可用于固定资产投资项目，用于收购产权(股权)，用于调整债务结构以及用于补充营运资金；而此前，募集资金的使用范围仅限于固定资产投资。《通知》表示，要完善企业债券市场化约束机制，企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。另外，《通知》再次明确了公司发行企业债券的最低门槛，即股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元——这些都将使中小企业、民营企业发行企业债券成为可能。

　　上述分析人士表示，在主管部门一系列制度改革的大力推动下，在市场各方的共同努力下，企业债的发行速度将大幅提高，企业借助债券融资的规模也将迅速膨胀。

　　值得欣喜的是，据相关数据显示，随着债市发展的提速，去年以企业为主体的发行人通过发行各类债券实现直接融资的规模比上一年增长了近四成，包括企业债、公司债等在内的债券发行总量甚至超过了全年股权融资的总规模。而事实也在证明，直接融资比重偏低的问题正在被逐步扭转。申银万国之前发布的一份投资报告认为，2008年企业债和公司债的发行总规模还将再度跃升，总和有望达到3000亿元到4000亿元。而随着央行控制信贷增长的手段更趋眼里，将迫使一部分企业从间接融资向直接融资方式转变，也将促使银行将更多资金投入债券市场，以购买授信企业发行的公司债券进行投资。

　　背景资料

　　企业债券为中华人民共和国国内具有法人资格的企业为筹集生产与建设资金，依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债务凭证。在中国，企业债券泛指各种所有制企业发行的债券。在西方国家，由于只有股份公司才能发行企业债券，企业债券即公司债券，它包括的范围较广，如可转换债券和资产支持证券等。

　　公司债是指股份公司发行的债券，通常也泛指企业发行的债券。企业为筹措长期资金而向一般大众举借款项，承诺于指定到期日向债权人无条件支付票面金额，并于固定期间按期依据约定利率支付利息的负债型证券。

　　首只非银行担保企业债即将发行

　　本报讯 中国国家电网公司将于2月28日至3月3日发行200亿元固定利率企业债券。据了解，这是自去年10月份银监会叫停银行担保企业债后的首只非银行担保企业债，债券由中国网络通信集团公司提供不可撤销的连带责任保证担保。据悉，该债券分为7年期和10年期两个品种，暂定发行规模分别为50亿元和150亿元。

　　业内专家表示，集团提供担保可能将成为银行不再担保企业债后大企业发债的发展方向。而中小企业未来发行企业债的增级方式将趋于多样化，但成功与否，关键在于市场是否认可这样的担保方式。(小贺)