3万亿解禁潮惊涛拍年线 银行股成重灾区(2)

　　解禁重灾区：周期性行业？

　　联合证券报告指出，进入2008年，大小非股东的减持行为变得十分频繁。统计数据显示：2008年1月共有84家上市公司发布了117次减持公告，累计减持的股份占1月份全部解禁非流通股股数的24.79%；远高于2007年全年7.50%的水平，减持力度明显加剧。

　　”我们在2007年1季度减持了部分股权，4季度再次减持了3000多万股权。“谈到公司对中信证券(600030，SH)的投资，雅戈尔(600177，SH)董秘刘新宇告诉记者。

　　雅戈尔十年前以每股1.6元的价格入股，继而成为中信证券第二大股东。

　　“减持的原因主要是市场和公司自身需要。”刘新宇表示，通过减持获利巨大的股权，可以进行其他的投资或经营。雅戈尔2007年四季度减持3000万中信证券，获利接近30亿元。

　　“减持的理由很简单，投资获利巨大。作为强周期行业的典型，中信证券面临成长性下降的风险，在这个时候，减持是理智选择。”上海一位曾经持仓中信证券的基金经理表示。

　　某私募基金经理认为，具有强周期属性的证券、有色等行业可能成为大小非解禁的重灾区。因为相关行业的业绩受周期影响波动很大，如果在景气周期不抛出股票，拐点一旦形成，股价的走势将如同过山车一般。“投资界流行一句话，投资周期性企业过了头，比玩轮盘赌还要危险。”

　　“是否卖出剩下的股权是不确定的。”刘新宇坦承，仍然持有中信证券大部分股权，主要是看好它行业龙头的地位和持续稳健的经营能力，但是如果市场或者公司发生了大的变化，不排除进一步减持的可能。

　　但国泰君安证券高级研究员梁静有不同看法。

　　他认为，强周期行业的减持压力主要会集中在非控股股东或财务投资人身上，这不仅仅存在于证券等行业，各行各业都可能出现。目前股指处在高位，如果财务投资人需要资金或是感觉已经达到了自己的投资预期，很有可能会减持股权，回笼资金。

　　“以中信证券为例，截至2007年三季度，中信集团的持股比例只有23%左右，如果它还要减持，再经历一次再融资，控股权恐怕就岌岌可危了。”

　　至于民营上市公司，“现在市场估值仍然较高，理性上来说，民营企业的套现冲动较大”。某券商自营部负责人表示。

　　不过，从苏宁电器(002024，SZ)、大族激光(002028，SZ)、伟星股份(002003，SZ)等多家优质民营企业来看，经过了公开发行和再融资，大股东的持股比例大多不到33%，如果再减持，控股权地位难以为继。倘若A股真正进入了全流通时代，难免会发生竞争对手在二级市场上进行恶意收购的事件。

　　易方达基金总裁助理肖坚曾在苏宁电器等多家成长股获得高额收益。他认为，虽然不少企业市盈率高企，但成长性依然有保证，大股东大笔减持的行为不会是常态。“除非大股东不再看好公司的未来发展。”

　　根据中金公司的统计，2008年有限售股权出售的公司多达1200家以上，各种限售股份所需资金总量超过3万亿元。

　　某私募经理认为，从行业来看，证券、有色、银行等周期性行业减持压力最大，国家绝对控股的7行业——军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运减持的压力最小。从股权地位来看，控股股东的减持压力小，财务投资人的减持可能大；而从所有者性质来看，国有控股公司的减持压力小，民营企业的减持压力大。

　　解禁下的对策　

　　解禁潮汹涌而来，持有大量公司股票的投资经理们将采取怎样的策略应对呢？

　　一有外资背景的基金经理说，解禁最直接的是造成股价滞涨，以民生银行为例，解禁到现在股价只要有所上涨，就有股东抛售打压股价，也就是所谓的滞涨现象。

　　联合证券报告分析，民生银行是1月被减持规模最大的上市公司，减持市值约为17.38亿元。从市场表现看，民生银行明显疲软，1月份股价下跌了19.03%，是自2006年4月以来的单月最大跌幅。

　　光大证券资产管理部某人士表示，有解禁预期的公司股价下行压力很大，以今日发出解禁公告的招商银行为例，可能到了2月27日当天，并没有什么股东卖股票，但很多投资者在事前都会减仓以回避市场风险。

　　招商银行近期的市场走势确实反映出了这样的心态。2008年以来，公司股价下跌接近10%，以2008年的业绩计算，目前动态市盈率只有20倍左右。不过，从K线图上看，下降趋势还将持续。

　　“很多基金趋势投资的倾向非常明显。”国泰君安梁静坦承，基金比的是相对排名，如果别人都卖了，你还没有卖，一旦股价发生了波动，净值排名的压力会很明显。

　　在解禁压力下，也有抱定长期投资理念不放的机构。

　　上海某基金公司副总经理告诉记者，它们公司从第一只产品成立到现在，就一路持有招商银行，从来没有尝试过波段操作。如今，该股已成为公司的第一大重仓股。“我们看好招行的盈利模式和管理层的执行力。”

　　不过，在招商银行近期难看的技术图形面前，他无奈地表示，“每月定期定额买点倒是个不错的办法。”

　　如果长期持有就意味着要和短期剧烈的波动做斗争。那么，短期内回避不失为一个好办法。

　　“我们的策略就是买入一些小市值的股票，股东解禁意愿不强，而公司的盈利依然能有保障。”光大证券资产管理部某人士表示。

　　不过，即使投资了一些小市值公司，也难免会遇上大股东减持的“陷阱”。

　　投资界人士介绍，2007年3季度，湘潭电机集团对其控股的湘电股份(600416，SH)进行了减持，此举遭到了持有该股的基金等投资机构的一致“讨伐”。因为，在所有类型的限售股减持中，投资机构对于控股股东的减持最为警觉。

　　在市场的压力之下，大股东停止了其抛售股票的行为。但一些投资机构抛售了公司股票。

　　“毫无疑问，如果我重仓的股票出现了大股东主动减持的现象，我会全部卖掉该股，因为这标志着大股东对公司的未来缺乏信心。”某私募经理直言。