券商直投全面开闸前夜机构早已蠢蠢欲动(2)

　　但是，PE专业的投资经验和充足的人才储备，仍对新入市的券商构成较大压力。不少外资PE机构，还有着雄厚的外来资金背景。按照有关规定，国内券商试点直接股权投资，只能以自有资金投资，还不能通过发行相关证券产品募集市场资金来进行投资，因此，在资金实力的比拼上，券商暂不具备优势。

　　不过，业内人士认为，尽管市场竞争不可避免，但基于内地市场巨大的空间，可以实现双赢。目前，沪深股市仍处于成长阶段，两市加总也不过1500多家上市企业，相比大量未上市企业，仅仅是沧海一粟。即使直接股权投资，专注于企业上市前的融资，未来市场可拓展的空间也是十分巨大的。从眼前来看，创业板推出在即，大量中小企业已经在“门口”等待。据透露，为防止爆炒，首批创业板将推出100家企业，而目前，已有300多家各类中小企业初步入围。

　　不乏风险

　　直接股权投资诱人的市场回报，让券商跃跃欲试。但自去年9月中金公司和中信证券两家券商试点至今，管理层仍未大量放行券商直投。原因何在？业内人士指出，虽然直投有利于实现盈利模式多元化，但直接股权投资领域并非没有风险。

　　券商股权投资的风险在于项目选择，一旦失败，后果不堪设想。虽然，在试点初期，券商仅以自有资金参与直投，并不对市场投资者构成影响，但券商自有资金有限，如果大比例参与直接投资，风险系数也较大。因此，看似有极高的预期收益，直投业务对券商的风险控制能力也提出了更高要求。如何选择有投资价值的企业规避风险，如何提高投资业务的上市成功率，如何安然抽身退出等，都是券商们需要慎重考虑的。

　　事实上，券商直投并不是一个新鲜话题。早在上世纪90年代初，南方证券、华夏证券等老牌券商在这一市场上，曾经输得片甲不留。当时，由于券商直投形成的不良资产数额巨大，有关部门对该业务进行清理整顿，并对券商投资方向作出严格限定。2000年前后，大鹏证券等部分券商再次掀起直接投资热潮，纷纷成立创投公司，部分券商甚至声称已“掌握”创业板。但创业板迟迟未能出现，参与直投的券商资金血本无归，损失惨重。2001年，管理层再次下令，规定“证券公司严禁进行风险投资”。

　　直至2006年2月，国务院颁布《关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)〉若干配套政策的通知》，明确指出允许证券公司在符合法律法规和有关监管规定的前提下，开展创业风险投资业务。政策瓶颈由此消失。但券商直接股权投资，仍有待管理层的进一步放行。虽然，很多优秀企业因为受到外资PE和国际投行股东的影响前往境外上市，在一定程度上造成了本土优质上市资源和相应投资利润的流失。再加上，国内证券市场日益规范，券商业务创新和风险控制能力不断加强，直投业务开闸条件逐渐成熟。但从监管角度来看，有着前车之鉴，券商直接股权投资，仍需小心出行，加强风险控制是关键。