股民对话上证所:创设合理吗(2)

　　创设制度之争

　　为券商圈钱还是抑制投机

　　实际上，自权证创设制度推出以来，权证创设制度就一直遭到市场的非议。

　　长期关注权证创设的分析人士皮海洲质问：券商如此丰厚的盈利，足见权证创设的魅力。但问题是，券商创设权证到底赚的是谁的钱？

　　“目前市场上的认沽权证都属于股改权证，是有关的上市公司大股东在股改中为了达到少向流通股股东支付对价的目的，而派发给有关流通股股东的。这些认沽权证除了提供给市场进行投机炒作外，实际上并无任何投资价值可言。这种没有实际价值的权证，本身不可能给券商创造利润。因此，券商创设权证所获得的利润，只能是从市场上赚取，从权证投资者的身上赚取”，皮海洲指出。如果这种分析合理，那么2007年券商263亿的利润就应该是全部从散户手里赚的，钱从一个口袋装到另一个口袋，散户喋血，机构发财。

　　也有分析人士对此做辩护，银河证券金融工程研究员王皓雪认为，创设制度之所以出台就是因为有些人先炒高了价格，使得市场价格严重偏离其价值，这种非理性行为才导致了制度的出台，是价格高上去的时候才创设的，创设利润来源于价格严重偏离价值的时候。

　　“这是一个谁先谁后的问题，如果价格合理，券商就没有动力去做了。因此现在的情况对于抑制非理性投机是有作用的，有积极的一面”，王皓雪表示。

　　对于目前权证创设制度是否合理的争议，东方证券研究所金融衍生品分析师高子剑认为，不能用合理与不合理来评价，因为现在只是一个发展阶段，市场刚刚起步，需要一个过程，未来市场应该参考香港的“备兑权证”向权证市场发展。

　　而目前的现实是：市场上只有南航权证可以创设，券商把赚钱的希望放在一个权证上。中投证券分析师徐鹏认为，由于南航权证不断地被券商大量创设，二级市场巨大的供应量造成了供大于求的局面，这是导致南航权证价格持续下跌的一个重要原因。更为重要的是，这种毫无数量限制的创设所承担的风险极小，只要能够缴纳足额的履约保证金，就可以按照约定的比例创设，而目前市场上也只有南航权证这一只权证可供券商创设，这无疑加剧了创设数量。

　　未来南航认沽权证肯定归零，在归零的道路上，还要有多少散户投机喋血？皮海洲说，一个没有投资价值的品种，唯一具有的就是投机价值，如果交易所不允许市场进行投机炒作，那交易所当初又为何要让认沽权证上市呢？面对权证的绵绵下跌，权证的存在也是生不如死，与其这般，那还不如干脆把权证摘牌了更好。

　　-数据

　　2007年共有26家券商对15只权证进行了781次的创设和注销，实现利润约263亿元。在创设获利的前十名券商中，中信证券以66.76亿元高居首位，招商证券以18.82亿元位居次席，排名第十的申银万国也有10.48亿元进账。

　　-旁边报道

　　律师上书国务院请求撤销创设

　　2007年12月5日，本报《律师上书国务院：撤销南航权证创设》报道见报后，被众多股民网友转帖到各大股吧，这一天，从某市法制办退下来的四川首力律师事务所律师袁正位(此前报道化名袁正卫)登上了开往上海市第二中级人民法院的飞机，身上带着状告上海证券交易所的民事诉状。

　　袁正位的理由很充足，根据《证券法》第102条、第118条、第2条、第10条规定，以及《上市公司证券发行管理办法》第44条、第46条，《发行审核委员会办法》第2条、第3条规定精神，证券审核发行决定权是国务院职能部门的行政管理特权，不经国务院授权，其它任何单位不得行使。上交所作为自律管理性的法人单位，并非国家行政机关，只能依法经中国证监会批准，制定证券上市规则、交易规则等，根本无权设定具有行政管理职能的证券发行规则或办法，更无权行使具有行政职能的证券发行审核决定大权。

　　但和上海第二人民法院的相关人员进行了多次激烈辩论后，法院还是不愿意受理该案件。“怕影响太大啊！”袁正位私下表示。

　　袁正位于是要求法院方面给个书面裁定，但法院还是拒绝了。“这是不合理的”，作为为人申诉的律师，在多次和法院交涉无果的情况下，还是只有灰心丧气地回到四川。

　　“不要给我打电话了”，昨天，袁正位对记者总结道。，“个人的力量太渺小，要发起群众运动，否则根本不可能引起关注。”