私募的2007轨迹 (2)

　　田荣华的武当资产管理公司成立才半年时间，公司的定向理财账户的门槛也已经由1000万元提高到2000万元。而像但斌——东方港湾投资管理公司总经理这样在业界名气较大的私募身价更高，其定向理财客户门槛已经在3000万元以上，对于3000万元以下的客户，但斌干脆劝他们投资公司与平安信托开发的私募信托产品。而在去年，但斌还没有发行信托产品时，其定向理财客户的门槛才1000万元，一年时间内定向理财客户门槛就涨了两倍！

　　在但斌看来，如果说2007年的投资他还有什么遗憾，那就是资金不够多，2004年、2005年牛市历史机遇来临之时资金不够，今天依然不够。

　　但斌的想法并不过分。相比较私募，公募基金募集资金的速度更为惊人。一百亿、两百亿、三百亿、六百亿元的募集规模不断被刷新，而且一天甚至半天之内全部搞定，甚至不得不比例配售。

　　李驰也感受到，私募与公募不同，公募有一个平台，不管业绩做得好不好，至少有平台让公募基金有机会去募集资金。“但私募却不一样，市场不热闹的时候，根本就不会有人拿钱给我们”。

　　不过李驰一直有个观点：“热闹的时候，永远不适合买入。”在他看来，就私募基金而言，越是二级市场冷清、越是难募集钱的时候，越是应该大募大买；越是市场热闹、容易拿到钱的时候，千万不要轻易去接这个钱。

　　然而现在私募市场大家做的事情，刚好跟李驰说的相反——能拿钱就拿钱。

　　业绩说话，谁在裸泳？

　　能拿钱就拿钱当然是一种理想状态，但是投资者也并非博傻。

　　“公募基金只收取2%的管理费，而私募基金不仅收取2%管理费，还要拿走20%收益提成，(私募)最后能不能形成有效的回报，我感觉到力不从心。其实让20%也无所谓，关键是你们私募有没有核心竞争力，为我们投资者获取回报和收益？”在深圳航天大厦，国信证券的一位资产过千万元的大客户向田荣华发问。

　　不止一位千万元大客户这样问私募基金经理，也不止田荣华一个私募基金经理被投资者问到。类似这位大客户投资人不在少数，他们往往担心私募基金的高比例提成(20%)会大幅降低持有人的实际收益。

　　如果要说服投资者，每个人的道理说一套是一套，公募基金也不例外，但是最有说服力的就是业绩，除了业绩，还是业绩。而实际上私募基金的投资收益如何？从百分之几到翻番收益，几家欢喜几家愁。

　　一位去年获得200%收益的私募基金经理今年的业绩继续好看：从今年1月到10月底时，他很早就发掘并且重仓中国平安(601318.SH)、中信证券(600030.SH)、万科(000002.SZ)，这一期间，中国平安增长约242%，中信证券增长约344%，万科增长约184%。即使11月份股市震荡回调，一线蓝筹回调幅度较大，他现在账户上仍有300%的收益。

　　谈到回报率，李驰喜欢谈个股收益。因为在这轮牛市里，李驰只在二级市场投资只三个股票，他比这个私募基金经理晚了四个月建仓中信证券。在3月底以 40元左右买入中信证券，在8月份涨到85元时就抛掉。已经完成了由“投机到投资”蜕变的李驰2001年之后离开A股，转战H股，避免了四年熊市的煎熬，但他是较早意识A股牛市来临的嗅觉灵敏的私募，2005年回归A股，在6元左右发现了招商银行(600036.SH)的价值，在3元左右买进了万科，“长期”持有之后在今年8月份，他悉数抛空招行、万科，而8月份招行最高到39.04元，万科8月最高到35.34元(复权后相当于53元)。

　　卖出招行、万科之后，李驰和员工一起去新疆旅游。在李驰出门远游的当月，也就是8月23日，上证综指站上了5000点，股市热浪袭人，市场又一次狂欢。而5000点上，沪深两市的市盈率也站上了新高。根据统计数据，沪市的平均市盈率达到59.17倍，深市的平均市盈率更是高达69倍。5000点被轻而易举攻克之后，大盘开始继续上冲6000点。

　　然而股市再怎么涨，已经在山腰撤退的李驰觉得跟自己已经无关了：“在这个估值水平上，再去满腔热血地做多，我们没有信心，我也不知道别人哪来的信心。”