招行CPM1进入行权期 投资者切莫行权

　　上周五，招行CMP1以0.002元结束交易。从今天(27日)起到8月31日，招行权证进入行权期而无法交易，直到9月1日权证到期作废。招行CMP1为认沽权证，最新行权价为5.45元，每份权证行权将导致高于30元的损失，投资者切莫行权。

　　8月24日是招行权证的最后交易日，由于内在价值早已为零，招行权证从开盘后就一路下跌，并最终以0.002元结束交易。这意味着收盘时投资者以0.002元即可买入一份权证，从而获得以5.45元卖出一份招商银行A股的权利。由于获得的是权利而并非是义务，因此权证持有者可以在行权期间选择行权或不行权。但行权与否，不取决于获得该权利的成本，而取决于届时权证是否具有行权价值。

　　如果行权时权证处于价内，则行权价值为正股价与行权价之差；而如果此时权证处于价外，则权证不具行权价值，行权会导致损失。以招行权证为例，招行CMP1为认沽权证，最新行权价5.45元。其标的

　　价外权证行权将给投资者带来损失，但历史上不乏价外权证误行权的例子。如深度价外的认沽权证万华HXP1，行权期内共有2744份行权；上海医药认沽权证也为价外权证，在行权期有23万份误行权，后因上药集团主动放弃清算，挽回了行权者的损失。多数价外权证误行权是由于投资者对认沽权证行权操作缺乏了解，误以为凭权证行权即可获得相当于行权价的收益，却忽略了获得行权所需正股所付出的成本。

　　从已经到期的权证来看，行权期内不适当的行权行为已经产生较大经济损失。如第一只到期的宝钢权证在行权期处于价外状态，不具行权价值，但仍有超过550万份宝钢权证行权，带来的损失达39万元；不久前到期的原水CTP1行权份数为6.5万，损失也超过10万元。从统计结果看来，权证不具行权价值却行权造成的损失超过60万元。

　　因此，对于在行权期还持有招行CMP1的投资者来说，相对于买入权证所付出的成本，行权所造成的损失会大的多。即使买入权证的成本再低，也切莫行权，以免造成更大损失。 (中信证券)