A+H公司估值面临精彩碰撞

　　价差最高幅度达737.55%

　　□ 本报记者 张歆

　　近日，国家外汇管理局已正式批准我国境内个人直接对外证券投资业务试点，且初期首选香港。业内专家指出，由于对香港证券市场的不熟悉，对于境内投资者来说，首先关注的是同时拥有A股和H股的上市公司。目前沪深两市共有44家“A+H”的公司，虽然拥有“同一张面孔”，A/H股的价格和市盈率却差距悬殊。专家指出，试点正式启动后将很可能会拉近A/H估值的距离，但是A/H不会简单的对接，估值将会在碰撞中演绎不一样的精彩。

　　存在并轨压力

　　国泰君安证券有关人士指出，对于A/H股同时上市交易的公司而言，其股票将面临同一投资者，因此价格的并轨也将拥有巨大的动力。

　　据本报数据中心统计，目前44家A/H公司确实存在着较大幅度的价差，其中，价差幅度最小的是海螺水泥(价格差距10.9元人民币，价差幅度为23.1%)；价差幅度最大的是洛阳玻璃，价差虽然仅为6.28元，但是价差幅度却高达737.55%。其余公司中，价差幅度在30%-100%的公司有21家公司，价差幅度在100%-300%之间的公司则有20家公司。

　　从静态市盈率指标来看，44家公司的A股静态市盈率均高于H股的静态市盈率。44家公司中，A股静态市盈率最高的是S仪化，高达1285倍；H股静态市盈率最高的同样是S仪化，但是市盈率水平仅有337.86倍。

　　从数据上来看，A+H公司的H股由于相对处于价值洼地，因此拥有巨大的投资价值优势。

　　A股的两张底牌

　　但事实上，A+H公司的股价并不会简单的对接，而是将在碰撞中做出选择。有一个现象值得关注，那就是对于A股市场中的QFII(也就是境外的合格机构投资者)来说，H股是一道早就可以品尝的美味，但是很多的QFII却宁愿颇费周折的来投资A股。这告诉我们，即使是同样的投资者，也可以欣然接受同一公司在不同证券市场间的巨大估值差异。

　　海通证券有关人士表示，在目前A股市场持续火爆的背景下，居民投资A股的意愿更强，所以该境外投资的试点对A股市场短期走势影响不大。

　　事实上，A股还有两张底牌不容忽视，那就是：人民币的持续升值和新兴市场可以获得的合理溢价。

　　此外，再加上香港等国际股票市场近期波动加大，普通境内个人投资者对外投资存在较高的机会成本，因此A股的魅力仍旧不容低估。

　　尽管面临压力，42家正常交易的公司中(中国远洋和东方航空停牌)，昨日有24家公司A股以红盘报收，且其中中国铝业和东北电气涨幅超过了9%。