一幢破楼里的微电子公司 明天可能值几亿美元

　　理财周报记者 徐艳/文

　　6月27日，微电子芯片研发企业展讯通信(Spreadtrum Communications Inc. Nasdaq:SPRD)在美国纳斯达克上市。当日开盘价14.20美元，报收15.95美元，较发行价上涨1.95美元，涨幅13.93%，融资约1.24亿美元。

　　展讯通信的CEO武平对理财周报记者表示，展讯的目标是成为手机芯片领域的英特尔。比规模，去年营收1.07亿美元的展讯，距离354亿美元的英特尔显然还很远。但展讯成立6年来总投资6000多万美元，风投利润率接近200%，而英特尔的投资回报率估值仅为30%左右。

　　6年投资200%回报

　　理财周报记者在展讯公司提供的财务报表中发现，尽管该公司一直鼓吹3G芯片概念，但至今其盈利主要还是依靠2003年研发的2.5G产品。

　　展讯通信内部人士告诉理财周报记者，2.5G芯片的技术和市场都已成熟，促使展讯的营业收入和市场份额得以飞速提高和扩大。2004年研发的3G产品，还需要1-2年时间才能获得回报。

　　一位投资展讯通信的风投内部人士向理财周报记者表示，展讯在纳斯达克上市，为风投带来了差不多两倍的回报，“我相信一旦3G产品打开了市场，还会有超过100%的利润”。

　　2001年，展讯的创始人武平带着技术团队和一点启动资金，从硅谷回到上海创业。从2001年7月获得第一笔来自联想投资、华虹国际等公司1000多万美元的风投至今，展讯一共获得20多家机构的6000多万美元注资，其中最大的一笔来自硅谷知名风险投资商New Enterprise Associates(NEA)11以及Fortune风险投资公司。他们在展讯于2004年研发出3G手机核心芯片后，注资3000万美元。

　　但理财周报记者发现，虽然展讯通信的营业收入增长速度惊人，其2003年至2006年的营收分别为240万美元、1290万美元、3830万美元和1.07亿美元，但直到2006年展讯通信才首次盈利，净利润1440万美元。

　　同样从事微电子芯片业务的杰得(Jade Tech)公司市场部人士告诉理财周报记者，投资回报率高，但回报周期较长是微电子行业的特点，只要公司熬过研发期和市场开拓期开始盈利，利润就会呈几何级数增长。

　　微电子芯片是暴利

　　“外国风投青睐中国微电子公司主要是看到了中国微电子行业的超高利润。”

　　钻石高科技风险投资公司(Diamond TechVentures & Garage Technology Ventures)的Henry H.Wong对理财周报记者分析说：“中国的微电子公司尽管比美国晚发展十几年，但是技术发展速度非常快，研发出许多在世界上有竞争力的产品，同时中国巨大的消费市场为微电子产品的销路提供了保证。”

　　除了技术和市场有保证之外，风投更为看重的是中国微电子企业低廉的成本。Henry H.Wong说：“一名ASIC的芯片设计师，在美国的硅谷年薪大约为12万美元，而在中国的年薪则是12万人民币。从这点上看，中国微电子行业的发展具有很大的优势，所以我们非常喜欢投资中国的微电子企业。”

　　“微电子芯片是暴利。”杰得(JadeTech)公司人士对理财周报记者说：“芯片的主要原材料是硅，和普通的沙土差不多，但加工变成芯片之后一小块就是几十美元，主要投入就是在研发阶段。”

　　理财周报记者了解到，目前市场上各厂商2G芯片技术区别不大，导致竞争激烈压低了利润，但一块2G手机芯片的毛利仍在60%左右，而2.5G以及3G的手机芯片则有更大的获利空间。

　　有业内人士对此表示，微电子公司的成长一般都是三级跳，“昨天看也许还只是在一幢破旧楼房中的两个房间办公，明天可能已经在国外上市，市值几亿美元”。

　　风投企盼上市套现

　　理财周报记者了解到，在上海张江高科技园聚集了大小近百家微电子企业，超过90%的企业都获得了一家以上风投的注资。

　　罗纳德·李(Ronald Lee)是美国硅谷一家风险投资公司的合伙人，从去年底开始，李就在中国寻找可以投资的微电子企业。理财周报记者了解到，最近李正在和总部位于上海张江的一家微电子企业商谈投资事宜。

　　李对从展讯通信身上获利的风投很是羡慕，他对理财周报记者说：“三四年前，中国的微电子企业会拿着计划书一家一家上门，希望我们(风投)注资。但现在他们不愁找不到资金，许多家硅谷的风投正在中国寻找机会，而且有不少都瞄准了微电子企业。我们现在正准备注资的一家微电子企业，也同时有几家风投对他们感兴趣。”

　　有业内人士表示，投资微电子企业的主要风险在于前期需要大量的资金投入来进行研发，而微电子行业的发展日新月异，一旦一项新技术推出不及时，就有可能错过商机。

　　展讯通信的成功给了后来者极大鼓舞。杰得(Jade Tech)公司人士向理财周报记者表示：“展讯在纳斯达克的上市会给微电子行业带来一定的示范作用，杰得也将把上市作为最主要的目标。”

　　杰得(Jade Tech)并未透露预计上市的具体时间，但是理财周报记者根据展讯通信的盈利周期、增长速度、申请上市时间等指标进行推算，杰得(Jade Tech)的可能上市时间将在2-3年后。

　　李对理财周报记者说：“我们期望的获利方式就是等待他们(微电子企业)上市然后套现。”