股价挡路GE入股深发展变数

　　本报记者 田甜 李利明 北京报道

　　GE还能入股吗？或者准确一点说，GE还能以当初的合同顺利进入深发展(000001)吗？答案似乎很模糊，无论是GE、深发展还是新桥都各怀心事。

　　为什么GE还可以用2年前的价格进入深发展——这个已经“咸鱼翻身”的银行呢？这已经成为了GE最不愿意听到的问题。但是对于要想在中国银行业一显身手的GE来说，深发展差不多是其最后一个现实可行的理想选择。

　　前景不明

　　事实上，目前GE注资深圳发展银行的问题仍在探讨之中。

　　“以前还觉得这件事情是板上钉钉，现在只能说前景不明”，接近深发展高层的一位人士透露。

　　深发展董事长兼首席执行官法兰克·纽曼在最近召开的2007年第二次临时股东大会上解答时也称，目前还没有关于GE的消息要宣布。和GE签订的入股协议已经过期，现在没有任何一方取消协议，双方也没有达成任何协议，一切还在协商之中。

　　“仍在探讨之中不过是外交辞令而已。”接近双方的消息人士指出，“现在GE和深发展、新桥之间就入股的问题在僵持，GE想的是按照原来的合同行事，毕竟当时谁也没有预料到突如其来的股改，而且GE在这个过程中也付出了许多。”

　　自从2005年与深发展建立了战略合作伙伴关系，GE就与深发展分享其全球领先的

领导力开发及培训系统方面的优秀经验。深发展今年的半年报显示，一般性贷款较去年同期增长32%，零售贷款，主要是按揭增长尤其强劲，与去年同期比增长82%。

　　不过，深发展的态度似乎没有GE那么“温和”。

　　深发展董事长法兰克·纽曼日前表示，在深发展的资本金募集计划中，认股权证是最重要的部分，这将使深发展的核心资本充足率达到4%以上，而次级债和混合资本债的发行将大大提高该行的资本充足率。所以，GE入股与否不会影响银行资本充足率的提高。

　　随着时间的推移，GE似乎不再是必须的了，至少所有的条件都不利于苦苦等待的GE。

　　深发展已经完成股改，作为股改方案的一部分，该行今年6月末发行上市共3.13亿份的权证，预计权证的行使能将该行的核心资本充足率提高到4% 以上的监管标准。此外，深发展还向董事会提出了将发行不超过80亿元次级债券以及不超过80亿元混合资本债券的议案。

　　价格争议

　　“GE协议的参股价格与现在的市价相差甚远，其他股东不会同意GE以这么低的价格参股。”深发展的一位人士说。

　　8月17日，深发展

股票的收盘价是34.93元。而2005年9月28日，GE协议按每股5.2466元的价格，用1亿美元购进深发展股份。

　　GE的出价较之当初新桥入股价3.55元/股，已是高出了47.8%；同时远高于当时外资参股国内银行的均价。

　　当时，深发展与GE签约包括两项内容：一是深发展采取定向募集的方式，向GE增发新股，而GE所投入资金为1亿美元；二是双方在业务领域进行战略合作，内容包括GE协助深发展拓展消费金融业务，并改造其IT系统。

　　客观地说，从当时的情况看，GE入股深发展的交易价格是此前20个交易日的市场价格的平均价的八五折。据此测算，这一价格约为5.20元，而深发展停牌前的价格为5.77元。一年前新桥入主深发展取得控股权时的价格为3.8元，仅仅一年股份价值增值约37%。它几乎相当于在全流通条件下按市价增发的价格，相当于深发展当时净资产溢价2.51元近 2倍，远远超过那时外资参股国内银行时对净资产的溢价水平。

　　但是，股改成了横亘在深发展、新桥和GE合作上的一道“坎”，也成了事件发展的一道分水岭。

　　市场人士指出，实行全流通改造以后，银行股价格往往超过净资产数倍，其中的溢价，大部分是经营牌照价值。广发行在控股权竞购中被市场定价为280亿元以上，剔除净资产，牌照价值为226亿元。按照目前的综合指标，深发展超过了广发行，其牌照价值理应超过广发行，仅按226亿元计算，折合每股价值为11.61元以上(226亿/19.4582亿股)，加上深发展每股净资产2.34元，任何一家外资企业收购深发展的市场价格应为每股13.95元。

　　各执一词

　　在等待的时间里，GE自认为已经与深发展建立了非常富有建设性的伙伴关系。但是在深发展看来，这并不成为其能够低价参股的理由。

　　GE和深发展联合推出两种

信用卡——沃尔玛畅想卡和欧尚红雀卡就来自于这一重要关系的 “鼎力支持”。此外，自从与深发展建立了战略合作伙伴关系之后，GE一直努力支持深发展的所有重要举措，以协助深发展实现其目标和规划。

　　“但无论哪种合作，深发展都是按照合同要求和业务项目支付各种费用的，这并不能成为必须入股的理由。”深发展的有关人士说。根据深发展的年报，其2006年共支付了1.07亿元的顾问费用，大多数给了GE。“客观说深发展本身也是一家不错的银行，只是由于种种特殊的原因面临困难，经过改造是可以做得更好的”，这位人士表示。

　　深发展发布的半年报显示，按照新会计准则，该行今年上半年的净利润为11.24亿元，与去年同期4.64亿元相比，增长142%。

　　GE困局

　　一位资深的金融专家在为世界各国的银行提供咨询服务时，对于GE金融的感受很深。“这些银行的人一提起GE都很恐惧，觉得没有办法和这个另类的金融巨兽竞争”。目前，GE金融作为一家业务种类相当齐全的非银行金融机构，其净利润已经占去了GE的半壁江山。

　　知情人士透露，GE对在中国的发展并不满意，到目前为止它还没有参股一家国内银行。GE需要的伙伴是要在中国已经有相当规模业务，且业务集中在国内主要发达区域的中型商业银行，而且要可以能获得更大的控制权和更集中的网络。在深发展之前，GE不是没考虑过国有银行，但是因为时间的不凑巧和具体谈判的复杂而作罢。在目前国内主要银行都引进了境外战略投资者的背景下，GE选择机会并不大。

　　一位资深金融人士分析，GE本身就是新桥的股东之一，它参股深发展，很有可能和新桥达成默契，在几年以后从新桥手中接过来其持有的深发展股份，从而成为第一大股东，实现对深发展的控盘。如果现在由于价格争议而放弃参股深发展，恐怕将来没有控盘的机会了。

　　来源：经济观察报网

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