满仓抄底5-30 QFII口是心非付代价

　　深圳报道 本报记者 简俊东

　　唱空,踏空,继续唱空,"5·30"大跌,抢入。这就是今年以来QFII操作手法的轮回。

　　数据显示,截至8月15日,QFII持仓市值总额93亿元。因除招商银行(600036.SH)和宇通客车(600066.SH)外,美的电器(000527.SZ)、深发展(000001.SZ)、浦发银行(600000.SH)等一季度QFII十大重仓股尚未公布半年报,因此,QFII一季度的总体持仓还难以分析。但通过分析相关数据,可以明显看出其二季度的操作路径。

　　QFII轮回

　　2006年,QFII第二季度曾有减持操作,有效回避了当年七八月的调整,第三季度又大幅增仓,把握了第四季度的持续大幅上涨行情,但紧接着在第四季度,QFII立即减持操作,并且开始鼓吹中国泡沫论。其持仓也开始相应降低,到今年4月份,QFII的持仓比例降至最低水平,到五六月份,QFII再度大举建仓。

　　QFII的这一操作节奏在中证登的报告中有明显体现。

　　中证登监测到的数据显示,从2006年9月开始,QFII的持仓市值大幅增加,从去年9月份的129亿元增至去年12月顶峰时的529亿元,今年1月份,这一数据降至428亿元,2月降至309亿元,3月则降至230亿元。

　　"QFII自2006年12月至2007年4月持续减少其持有的A股

股票,4月底已经记录不到QFII持有的A股股票市值。但5月和6月,QFII大举增持A股股票。截至6月底,QFII持股市值迅速增至425亿元,与今年1月末持有的市值基本持平,这就表明QFII已扭转此前持续5个月做空中国A股市场的策略,积极买入A股股票,迅速实现从空头向多头的转变。"中投证券研究员丁检认为。

　　6月份QFII增仓最果断,中证登的数据显示,6月QFII持仓市值为425亿元,而这一数据在5月份仅146亿元。这足以说明,QFII趁"5.30"暴跌大举抄底。

　　事实上,QFII大举加仓的6月,也是其面对大量赎回的一个月。当月ishare新华富时A50中国基金出现了约5亿美金的赎回。尽管如此,据理柏月度基金报告的数据分析,6月QFII投入了几乎全部资金在"5·30"暴跌之后介入市场。

　　抄底为QFII带来可观收益。上述理柏报告显示,JF中国先锋A股等7只QFII A股基金在6月份获得了平均2.33%的收益率,略微超过国内基金的表现,而沪综指在这个月则下跌4.5%。

　　踏空的代价

　　成功抄底使QFII二季度抓住了一些大牛股。

　　数据显示,焦作万方(000612.SZ)是QFII二季度最看好的股票。一季度,只有摩根士丹利一家持有701.9477万股焦作万方。但二季度,不但摩根士丹利大幅增仓至1026万股,瑞士信贷以及摩根大通也进入了十大流通股股东之列,3家机构持股达2325万股,占其流通股的8.48%。截至6月末,这部分股权市值达62730万元。截至8月15日,这部分股权已增值37%。

　　让QFII骄傲的还有其对宇通客车的投资。宇通客车从2006年末开始就进入QFII十大重仓股之列。

　　虽然对中国股市积极看空,但QFII对于宇通客车的持有却非常坚定。德意志银行从2005年四季度就开始持有,而荷兰银行和摩根士丹利中国A股基金也分别在去年一季度和三季度布局其中,至今年二季度,上述三家机构的持股比例总体保持不变。

　　宇通客车的表现并没有令他们失望,今年上半年,上述三家机构持有的股票市值已由46219万元增至94665万元。

　　虽然QFII成功抄底,但因前期踏空,QFII还是付出了相当代价。其中之一就是某些QFII重仓股筹码抛出后再也无法抢回。

　　例如,招商银行去年四季度曾是QFII第一大重仓股,其2006年年报显示,摩根士丹利国际、汇丰银行以及瑞士银行一共持有17323万股,当时市值达28.3亿元。

　　今年一季报,招商银行的十大流通股股东中只剩下摩根士丹利国际,其仅持有4324万股,市值7.5亿元。半年报显示,QFII已撤出十大流通股股东之列。

　　从去年开始,招商银行股价一路上涨,即使"5·0"大跌也没有影响到股价表现,截至8月15日收盘,招商银行已涨至36.26元,相对"5·30"前一天的收盘价上涨69%,今年的股价上涨了121.6%。

　　QFII另一失误是没抓住三季度热点。

　　截至8月15日的数据显示,QFII二季度重点加仓金属和非金属以及石油

化工板块,但三季度以来,表现最出色的板块是金融和地产板块。

　　板块布局失误导致QFII业绩7月份落后于基金。

　　基金机构理柏发布的最新研究报告显示,7月进入统计的8家QFII A股基金平均总回报率为14.46%,低于国内股票型基金和进取型基金;QFII基金最近6个月的收益为66.54%,也低于国内股票型和进取型基金。

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