中国资产证券化率首达100% 晴雨表功能加强

　　本报记者:张汉青 实习生:杨眉 杨科 来源:经济参考报

　　8月9日收盘时，沪深两市总市值首度突破21万亿大关，合计为211491亿元，而2006年GDP总量为210871亿元人民币。我国股票市场的总市值首次超越GDP。业内人士指出，这标志我国资产的证券化率首次超过100%，是中国证券市场发展的一个新里程碑。股市的经济晴雨表功能得到了进一步加强。

　　快速增长的股市总市值

　　在我国宏观经济快速发展和股权分置改革等因素的促动下，最近两年，沪深两市总市值增长之快，留下了一串让人惊叹的数字。相关数据显示，2005年7月28日，两市总市值开始突破3万亿元，占当年GDP的比例约为16%。之后，总市值于2006年4月、5月连续突破4万亿元和5万亿元关口。2006年10月27日，工商银行“A+H”股成功发行后，沪深两市总市值突破6万亿元。2006年底至2007年初，沪深两市总市值不断创出新高，在20天里连续突破8万亿元、9万亿元、10万亿元大关。随后，在短短几个月之内，沪深总市值实现了从10万亿元到20万亿元的成倍增长。

　　分析人士认为，宏观经济的高速增长、企业盈利的快速提高、流动性过剩、股权分置改革和大盘股上市等多重因素推动了市值的快速提升。而工商银行、中国银行、中国人寿、大秦铁路等大盘股相继进入A股市场，对股市市值的飙升起到了直接的推动作用。

　　晴雨表功能加强

　　随着沪深两市总市值的大幅增长，我国资产的证券化率首次超过了100%，股市充当经济“晴雨表”的功能更加显著。所谓证券化率，指的是一国各类证券总值与该国国内生产总值(GDP)的比率，实际计算中证券总值通常用

　　数据显示，美国在1990年的证券化率为53.15%，1996年的证券化率首次突破100%，达到109.3%，证券化率从50%到100%的跨越用了7年的时间。英国和日本等发达国家也用了数年的时间，亚洲四小龙之一的韩国的证券化率从2002年的45.64%提升到2006年的108.6%用了4年，而中国实现这样的突破仅用了不到一年的时间。

　　证券化率较高，意味着什么呢？专家认为，证券化率越高，意味着证券市场在国民经济中的地位越重要。因此，它是衡量一国证券市场发展程度的重要指标。与国外股市相比，沪深两市股票总市值占GDP比重不断加大，一方面说明我国股市在经济运行中的地位不断提高，对经济发展的影响不断增强；另一方面说明我国股市对经济发展起到了直接融资的作用，为经济发展作出了贡献。

　　直接融资比例仍低

　　面对国内股市总市值的快速增长，也有专家提醒不可过分夸大“证券化率超过100%”的价值。这是因为，尽管证券化率已经超过100%，但几乎没有人敢说我国证券市场已经进入发达之列，因为证券市场发展不可能如此之快。恰相反，更多的人认为我国证券市场尚处于起步阶段。另外，我国直接融资比例很低，根据国际清算银行公布的数据，发达国家直接融资多数在50%以上，美国的直接融资占融资总额的比重高达88%，中国2005年直接融资不超过500亿元，仅占融资总额1.5%的比重。这也说明了我国

　　与此同时，尽管我国股市总市值增长速度惊人，但我国证券市场仍然有着巨大潜力。据了解，截至2006年底，美国股市总市值近20万亿美元，是中国股市的17倍之多。日本股市市值是中国的近7倍。上市公司的数量，2006年底，美国上市公司有6005家，英国、加拿大和日本股市的上市公司也均在3000家以上，是中国的两倍之多。