五大基金经理：股市谨慎看多 寻找估值合理蓝筹

　　投资经理谈三季度投资策略股市谨慎看多寻找估值合理蓝筹股看好金融、房地产、制造业和消费行业

　　证券时报 记者吴清桦

　　中金策略投资经理林青：

　　展望下半年，我们认为宏观经济和企业盈利仍将保持健康增长的态势，政府会出台措施对股市进行适当调控但目的并不是打压股市，资金面充沛的流动性在短期内也不会改变。综合上述因素，我们对下半年的A股市场维持乐观态度。

　　从上半年股价表现来看，大批小盘股和具有注资题材股票的涨幅普遍高于市场平均涨幅，市盈率倍数远远超过正常水平，但是，重组题材较少的大盘蓝筹股涨幅较为温和，估值相对合理。另一方面，大陆、香港(甚至全球)的股票市场联动性不断提高是未来大势所趋，QDII政策及在香港上市的大盘中资股回A股上市，将有助于缩小A/H股估值差异，股市资金的追逐热点可能转向估值合理且业绩良好的大盘蓝筹股。

　　金融和地产类股票是未来最稳健的投资选择：其估值水平相对最为合理，盈利高增长前景最为确定，以及经济高速增长将长期支持保险、证券、地产和银行的业绩增长；在流动性过剩，通胀环境中，资源价格及资产价格上升的趋势无法改变，看好资源类公司的长期价值及拥有优质资产公司的股价被市场低估的投资机会；装备机械行业是未来中国优势产业，是诞生全球制造冠军公司的摇篮。

　　中信

理财2号投资经理周玉雄：

　　对于三季度的股票市场，我们持谨慎乐观的态度。一方面支持股票市场长期走牛的因素继续存在，这些因素包括，①宏观经济环境依然乐观；②上市公司业绩依然会高速增长；上半年上市公司的业绩增长超预期的可能性比较大；③资产注入及整体上市将成为一种相当普遍的外延增长方式；④

人民币升值预期依然强烈。但另一方面，股票市场的累计涨幅已经巨大，A股市场相对于国际市场已没有任何估值优势，绝对低估的股票很难找到。因此，我们在看好股票市场的同时也认为股市的波动会比较大。

　　在股票选择方面，本集合计划会延续上半年的思路，继续挖掘高成长的公司。封闭式基金仍然是本集合计划的重点配置资产。在债券投资方面，仍将立足于流动性管理需求，严格控制持仓债券的久期，投资标的重点为短期债券，适当进行波段性操作。

　　招商现金牛投资经理申卫国：

　　“稳中适度从紧”是当期与未来货币政策的取向，受此影响，预计三季度债券市场仍然以观望为主，资金利率会受新发行影响，同时也受流动性回收等影响，平均资金利率会保持在一个较高的水平。

　　预计三季度新股发行将进入一个高峰期，特别是大量的H股及红筹股将回归A股市场，这为现金牛提供了较好的投资机会。但是较高的市场点位也为现金牛投资带来一定的风险，这需要管理人更为准确地判断股票及可转债的内在价值，根据现金牛现金管理工具的特性，准确评判风险与收益。

　　东方红2号投资经理姜荷泽：

　　展望未来，我们仍然坚持驱动这轮牛市的动力———强劲的企业盈利增长、股权分置改革等导致的治理结构改善、流动性过剩等因素依然存在，A股市场中长期仍然存在很大的投资机会。

　　但正如我们在上期报告中提到的那样，任何牛市中都会出现剧烈的波动，我们预计三季度A股市场还会处于一个为下一轮上涨蓄势的阶段；“十七大”前，宏观经济政策和证券市场的主旋律是稳定，大幅上涨和深幅下跌都缺乏政策支持；银行系统的主动性放贷在年底前应该会有所下降，央行的紧缩性货币政策逐步发挥作用。三季度是为“冬季—春季”攻势积极准备的好时候，组合构建中，我们会重点关注金融服务、

房地产、具有国际竞争力的制造业、国家鼓励发展的节能环保和自主创新的部门和企业，尤其重视那些股权文化浓厚、有资产注入、重组等外延性增长空间的上市公司。

　　光大阳光投资经理王征：

　　后市的走势预计将较为复杂，在上证指数3400-4300点之间会盘整较长时间。一切有关股市泡沫的争论，要等到大部分上市公司的中报公布后才能有定论。我们预计上市公司的中期业绩会出现40%以上的平均增长，但是其中一次性收益的比例有多大，将影响到具体公司的估值。另外宏观数据要关注CPI的上涨，如果全面通货膨胀的苗头出现，那么持续加息仍不可避免，对股市的冲击也会较大。

　　市场在摒弃浮躁的心态后，将继续延续价值投资的模式，寻找业绩优良且能大幅增长的公司投资。下半年的资产配置上，我们将倾向于消费品、医药、旅游和风电等行业，总体上降低盈利目标预期，以“安全垫+想象空间”的模式选股。争取在调整市中趋利避害、左右逢源。

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