周勤业：并购重组将更趋市场化国际化

　　专家呼吁，中国应该倡导产业价值并购

　　本报讯 上证所副总经理周勤业日前在“2007并购重组和私募股权投资高峰会”上表示，随着并购模式和支付手段的不断创新，并购重组将更趋市场化和国际化，外资并购步伐加快必将成为市场新热点。

　　周勤业表示，并购重组是资本市场永恒的主题，有着巨大的意义和价值，而随着2006年1月1日起新的证券法开始正式实施，上市公司并购重组也意味着走进了一个新的时代。

　　他认为，新

证券法给市场带来四点重要变化：第一，新证券法扩大了收购的方式，它规定收购可以采取要约收购、采取协议收购和其他的方式。其他的方式包括了行政划转、司法裁决、赠与等等；其次，第一次引入了一致行动人的概念，增强了对收购人的监管；第三点也是最重要的一点变化就是由原来全面的要约收购，改为允许部分要约收购。第四，为了防止炒作，新证券法延长了

股票的锁定期，由原来的6个月改为12个月。

　　周勤业指出，在股改后上市公司的并购重组体现了巨大的重组效益，无论是上市公司本身还是投资者都可从中获益良多，实现真正的双赢。他以鞍钢新轧和上港集团整体上市为例，鞍钢新轧在整体上市后所有股东增长了836%，大股东增长了1331%。而上港集团整体上市后，市值将近800亿，是以前的2.8倍，增加了186%。

　　华欧国际证券执行董事金凤春认为，目前中国市场的并购重组的主要模式是，增发股票或者换股并购实现集团整体上市、以借壳上市为目的的资产重组。金凤春指出，这两种模式的并购有一个共同的特点是：这两类并购都是资本的交易，并不完全是追求产业价值而进行的，对上市公司股价的支撑作用并不是长期性的。

　　金凤春认为，目前中国应该倡导产业价值的并购，为了获取长期效益的并购。资源从效率低的企业流向效率高的企业，从而使资产存量得到集中，企业扩大的规模经济，产业结合更有活力。他认为，上市公司以并购为手段主导和参与我国产业整合和产业的结构调整，将对上市公司质量的提升，上市公司做大做强提供源源不断的动力，也才能为股东创造真实的可持续的价值。

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