政策顶为什么悄然化解 A股的吸引力将再次提升

　　尤旭东

　　华尔街有句格言：市场总会在合适的时候证明大多数人的错误。这句话在目前的中国股市再次得到了验证。出乎市场上大多数人的预料，大盘在比较短的时间内结束了调整，并再次创出了新高。

　　颇具特殊意味的是，大盘前期的高点也就是4300以上的高位被市场普遍认为是“政策顶”，因为正是在那个位置管理层打出了包括调整印花税税率在内的“政策组合拳”，并引发了两市大盘的调整。从这个意义上说，如果此次向上突破最终被确认为有效的话，也就意味着在的大盘上方横亘了两个月时间的“政策顶”已经悄无声息地化解了。

　　这是为什么呢？

　　首先，无可否认，发展和控制相结合是管理层最真实、最合理的政策意图。控制是手段，发展是目的。打压股市甚至让股市走熊绝非政策本意，而是为了实现又好又快地发展。在控制节奏的背景下发展股市，是基于目前现实环境的最优选择。当然，如果节奏控制不好，就容易出乱子，虚拟经济的问题也会殃及实体经济，所以，该挤的泡沫一定要挤。这就是有形的“政策顶”出现的原因。

　　那么，这个调控目的实现了吗？据不完全统计，在上证综指创出新高的情况下，仍有超过7成以上的

股票在前期的高点之下，其中跌幅在10%以上的个股占6 成以上，这些股票中大多数业绩不尽如人意。这在一定程度上说明，前期市场中出现我的结构性泡沫已得到有效化解。这次引领大盘再创新高的主要力量来自于地产和银行板块，而这股力量的背景一方面来自人民币近期的升值步伐不断加快，另一方面就是中报预期的向好也就是业绩导向。同时，钢铁、煤炭、交通运输等静态市盈率偏低的板块也获得了市场的追捧。凯撒的还给凯撒，上帝的永归上帝，这本身就是市场的一次激浊扬清，同时也说明，市场已经步入理性的正确轨道，政策调控的目标已经达到，那么，“政策顶”还有什么理由继续横亘下去呢？

　　值得注意的是，对于CPI增长较快等问题，管理层的表态是“宏观经济发展偏快，但仍然在正常的轨道上”。也就是说，目前的通胀水平仍然在管理层的接受范围之内，无需进一步加大调控的力度。另一方面，宏观经济快速发展的势头将继续延续，上市公司盈利能力仍然乐观。从公布的中报预告和已经披露的80家公司中报情况来看，业绩大幅增长的行业集中在金融、化工、地产等行业，中报的超预期惊喜基本上可以确定。按照今年蓝筹股业绩30%-40%的增长率预期，沪深300和上证50的动态市盈率水平在32倍和30倍左右，这个估值水平应属合理。后市基于全年经济超速增长已经确立，GDP和上市公司二、三季度盈利增速极有可能再次超出预期，从而成为驱动市场上涨的最核心动力。下半年

人民币升值的幅度有望继续加快，A股对全球投资者的吸引力将再次提升，以往对大盘构成极大压力的4300一线“政策顶”也将成为历史。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。