五朵金花有序轮动上涨 三上四千三市场不躁动

　　本报记者 张晓峰

　　经过前日的短暂休整，昨日市场再度单边强劲上行，沪深指数双双逼近历史高点。其中，上证综指大涨113.64点，重新站上4300点关口，最终以4323.97点报收，距4335.96点历史高点近在咫尺；深证成指全天上涨212.11点，收于14403.08点，14576.00点的历史高位同样近在咫尺。

　　值得一提的是，虽然昨日沪指再上4300点，并且盘中个股普涨，但全日成交只有1273亿元，较前日萎缩11%，呈现减量上攻态势，平和稳定的市场心态与过去相同点位的喧闹躁动形成了鲜明的对比。

　　从整体形态看，上证综指曾经三度触及4300点，但本站上4300点与前两次有着本质的不同。

　　5月29日，上证综指继续再创新高，大涨62.81点，第一次站上了4300点，当日沪市成交达到2508亿元的天量水平。在此期间，医药、地产、有色、商业股等基金重仓股与券商、奥运、资产注入、整体上市等各类概念股并驾齐驱高歌猛进，B股、封基、ST股(S鲁润曾连续17个交易日涨停)、绩差股也鸡犬升天，真可谓人声鼎沸，喧闹非常。

　　当时沪深两市流通市值约为5万亿元，但作为最的大机构——基金的持股市值仅有数千亿，而QFII、券商、社保、保险资金的持股市值都无法与基金相比，大部分的市值都被散户持有。业内人士普遍认为，当时股市暴涨的真正动力就是无数的个人投资者，散户才是行情的主导力量。这一点从投资者开户数迭创新高，银行资金大搬家也能得到充分的证实。

　　6月20日，上证综指第二次冲击4300点，盘中一度上攻到4312点，但由于刚刚经受“5·30”大跌的洗礼，市场人气依然低迷，最终因量能不济而未能站稳，反而成为不少套牢盘解套出局的机会。随后，市场再次陷入持续的调整，最低至3564点。

　　昨日，上证综指第三次触及4300点，也是第二次站上该整数点位，但沪市全日成交只有1273亿元，相当于第一次站上4300点时成交额的一半。从目前市场的表现看，领涨热点的脉络非常清晰，从金融地产的反复表现，到地产股的异军突起，以及钢铁板块、汽车板块的整体走强，再到昨日能源煤电板块的强劲表现，“五朵金花”的有序轮动成为推动股指上行的主要驱动力。

　　与上次鸡犬升天相比，当前主流热点的有序轮动，使得本次站上4300点很有水到渠成之态。

　　更值得一提的是，本次行情的资金性质，以及整个市场的股价结构与前两次有着本质的区别。

　　主力资金从散户向机构转移。尽管本次重上4300点前经历了长达近两个月的反复调整，但这种调整既是前期涨幅巨大的题材股、三线股价值回归的过程，甚至很多个股股价遭遇“腰斩”，也是散户资金逐渐退场的过程。特别是印花税调高后，A股帐户的新开户数屡创新低，而很多中小投资者转向踊跃购买新基金。与此同时，机构的增量资金正在源源不断地注入市场：QFII投资额度的扩大，新基金发行的开闸，保险公司投入A股资金比例的大幅提高，中小股份制银行获批设立基金公司，以及大型国企允许直接投资

　　股价结构从价格投机向价值投资转移。过去的个股普涨，没有明显的领涨热点。现在，“五朵金花”的轮番表现，领涨主线明确，价值投资凸显，与此相对的是很多的二、三线股股价仍处于原地踏步状态，存在40%左右的跌幅。市场这种新的股价结构特征，促成了目前市场结构性的新高。香港红筹股即将大规模回归，以及股指期货的推出进入倒计时，促使机构为了取得指数的话语权，进一步介入大盘权重股，价值投资将进一步深入人心。

　　最后，在沪深股指兵临历史高点之时，上证50和上证180两大指数已经率先突破历史新高，为蓝色的“机构性牛市”增添了动力，也指明了方向。