银行系QDII产品 实际收益将因本币升值打折扣

　　本报记者 侯捷宁

　　日前，随着QDII资格和投资范围的的放开，多家基金公司和券商都递交了申请，希望能够率先获得资格，而银行系QDII由于获准投资境外股票，更是掀起QDII产品的热潮。但是，在这股热潮的背后，专家提醒投资者不要忽视人民币升值及海外市场投资所隐藏的风险。

　　在6月23日中国证监会颁布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和《关于实施<合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法>有关问题的通知》后，多家基金公司和券商对于即将到来的“双腿走路”充满期待，并都有了自己的计划。

　　记者了解到，符合条件的大多数基金公司和券商都有了自己的QDII计划，并且很多已经有了全套策略。 在基金公司中，准备较充分的有上投摩根、海富通和南方等基金公司；在券商中，多家创新试点券商都在积极申请QDII的资格。

　　就在基金、券商忙于申请的同时，银行已经先行一步，按

银监会新规定，银行系QDII产品将可以直接投资于

股票及其结构性产品，此规定一出，各银行积极响应。中行、建行、工行、中信等银行都推出新版QDII投资于港股。工行“东方之珠”募集资金44.5亿元。成为迄今为止内地募集规模最大的一只QDII产品，个人投资者认购热情空前高涨。

　　在各方情绪高涨的同时，QDII投资中的风险似乎被投资者和销售者淡忘了。实际上，第一只银行QDII产品正好是06年7月底发售。一年时间过去了，第一批QDII收益并不是很理想。因为对

人民币升值的预期不足，人民币升值“侵吞”了第一批QDII的大部分收益。06年推出的QDII产品预期收益7%至12%，如工行首款QDII预期收益7%。目前来看，有的产品的运作收益的确达到7%到8%，也有的收益更低一些。但这仅是以美元计价的收益率，如果剔除人民币06年下半年以来升值幅度5%，再考虑换汇成本，第一批QDII实际收益就很低了。

　　虽然，第一批QDII产品收益比较低也源于投资限制于海外固定收益类资产，这影响了其收益率提高。而目前海外股票市场向QDII打开大门，投资者对其收益前景充满遐想也是在意料之中。

　　但是，专家指出，此前市场对港股的信心有很大部分来源于H股对A股的折价。但目前恒生指数成份股的市盈率也接近17倍，估值已有偏高之嫌。而全球股市繁荣的盛况能否持续也是未知数，美、欧、日股市均在“高处不胜寒”的境地。刚刚发生的美国次级抵押贷款泡沫就引发了全球股市联袂下跌。当今全球经济层面任何风吹草动都可能推倒股市的“多米诺”骨牌。

　　此外，专家还指出，在未来较长时间内，人民币升值的过程几乎可以得到延续，在这样的背景下，QDII的收益难有保障，除非获得超额的收益，否则很难抵御汇兑损失。尤其在全球性流动性泛滥的背景下，全球的资产价格都不算便宜，海外人民币资产的上市公司也因为QDII的政策影响下，提前做出反应，这些都让QDII的投资面临更多的困难。

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