30家券商亮出中报券商净利润上半年增幅惊人

　　本报讯 丁艳芳近日已有30家券商的2007年中报在银行间市场亮相，一如预期的那样，受益于股市的火爆，大部分券商净利润成倍翻番。但从结构看，来自二级市场交易所产生的佣金收入仍是大头，但市场普遍预期下半年的交投难现5月的辉煌，因此券商必须更多方面地拓宽收入来源。

　　从收入结构看，从经纪业务获得的收入共计292.86亿元，占到30家券商营业总收入的65%；自营业务方面，创新类券商明显领先，自营收入最高的前十位中创新类券商占据八席；只有创新类券商可以开展的资产管理业务并未带来多大惊喜，除中金外其他公司的收入几乎可以忽略不计；权证创设业务倒是给券商带来了较大的无风险利润，在招行认沽等品种上，中信、国泰君安收益不菲。

　　普遍暴增券商盈利增幅惊人

　　单从这30家券商的中报情况看，广发证券以半年盈利31.35亿元拔得头筹，申银万国和光大证券以29.75亿元和21.04亿元的净利润紧随其后。与此前市场预期相符，券商的净利润增幅惊人，光大证券的净利润几乎是去年同期的10倍，申万和长江证券也同比增长4倍，而且这属于较普通的现象。虽然宏源证券的中报要到8月15日才正式披露，但其已经预告，上半年净利润同比增长在22倍左右，结合去年中期4570万元的净利润，今年中报应在10亿。而中信证券去年中期净利润为6.27亿元，今年一季度已达到12.54亿元，再结合全行业趋势，虽然中信还未发布业绩预增公告，但利润增幅必定惊人。

　　家底渐丰抗风险能力提升

　　除了直接的利润外，各大券商的净资产也有大幅提高，广发、申万、光大和华泰四家的净资产已超过50亿元。去年同期，申万的净资本金仅12.30亿元，今年中期已达到52.10亿元，每股净资产比低迷期2005年末的0.27元增长了322%，已达到1.14元；光大证券也速度提高到58.37亿元，这应该与其争取IPO上市有关；华泰证券也从26亿元增加到了今年中期的近40亿元。在以净资本为风险控制考核的标准的情况下，券商家底的充足也增加了其开展新业务的能力和风险承受能力。

　　仍存隐忧佣金收入占据大头

　　从收入结构看，经纪业务依然是券商收入来源的顶梁柱，30家公司的经纪业务收入总和为292.86亿元，占到营业总收入的65%。在这方面，创新类券商因有其他业务的帮衬，经纪业务占收入比例比规范类券商平均略低约4个百分点。由于经纪业务在上半年“日进斗金”，那些拥有更多网点优势的券商受益最大，相应的经纪业务占比较高。例如，申银万国的经纪业务佣金收入占其营业收入的比例为75.78%，华安证券的经纪业务占比更是超过80%。而专注于一级市场承销业务的中金公司，其经纪业务则居于二线，收入占比仅为28.37%。

　　这也是市场对于券商板块的忧虑所在，进入7月后股市交投急速萎缩，而且印花税的大幅提高直接制约了市场短期换手的频率。市场人士预期，即使日后股指能重回4000点上方，两市的常量也无法继续维持三四千亿的水平，券商的佣金收入将大打折扣。

　　权证创设成为新利润增长点

　　此外，权证创设也给创新类券商带来了可观收益。从武钢权证开始，认购权证的大幅溢价以及废纸认沽权证的高价交易为券商创设提供了低风险乃至无风险的暴利机会。据国金证券测算，截至今年6月25日，上半年参与了权证创设的19家创新类券商的总收益达44.148亿元，而中信证券以8.86亿元独占鳌头；仅在招行认沽权证上，中信就获利8.16亿元，国泰君安获利6.94亿元。光大证券半年报显示，2005年时权证创设的收入为2.34亿元，2006年为2.21亿元，基本维持，但到了今年上半年骤然激增至7.96亿元。

　　但随着各支权证陆续到期，权证市场正面临萎缩，再加上投资者教育工作的开展将令普通投资者更趋于理性，因此这笔“意外之财”的可持续性值得怀疑。当然，如果未来管理层允许推荐蓝筹股的备兑权证，则将真正考验券商的创设能力，在香港市场上，以德意志银行、比利时联合银行、法国兴业银行都是活跃的权证发行商，并成为其较重要的入来源之一。