牛市造就亮丽半年报 券商自营调仓出现分歧

　　本报记者 刘诗颖 上海报道

　　在行情异常火爆的2007上半年,靠天吃饭的券商陆续交出亮丽答卷。

　　中国货币网显示,已有德邦、国都、华泰、光大、中金、西部、信泰和广州等8家券商公布了2007半年报。这8家券商净利润总和为66.55亿元,平均每家盈利8.31亿元。

　　令人欣慰的是,尽管券商盈利仍依靠无差别的通道服务,但金融产品创新已拉开大幕。光大证券等资源储备较充分的券商,依靠受托理财、创设权证等业务,上半年取得了理想回报。

　　而指数大幅攀升后,多家券商降低了自营仓位,这反映出券商对后市的看法有较大分化。

　　靠天吃饭不改

　　光大证券报表显示,上半年营业收入31.3亿元,其中,手续费收入16.47亿元,投资收益30亿元,自营差价收入12.61亿元,净利润21亿元。

　　华泰证券的盈利增长势头也很迅猛。上半年主营业务收入达37.4亿元,净利润达17.3亿元,同比增长3倍。

　　持续的单边上涨和逐渐放大的成交量对于盈利结构单一的中小券商影响更明显。

　　净资本仅7.68亿元的广州证券,上半年实现净利润3.49亿元,同比增长超过18倍,6.26亿元营业收入主要来自经纪业务。

　　截至目前,华泰证券凭借其营业部数量的优势,以37.39亿元的营业收入拔得头筹。

　　但是,中金公司作为国内券商的出色代表,其利润增幅远不如其他券商。中报显示,其净利润4.61亿元,而在证券市场最为低迷的2005年,其上半年利润也有2.11亿元。

　　中金的主要收入来源仍为证券承销收入,2007上半年,承销收入9.23亿元。这个数字目前排名榜首,在全行业亦极可能无出其右。

　　券业人士指出,中金公司利润增长比较平和并不能说明其他券商的盈利能力强,反之,可以看出国内大多数券商依然靠天吃饭。市场行情好,就大赚一笔,反之,经营则陷入低迷中。

　　无差别通道服务仍是券商盈利的大头。其中,华泰证券手续费收入29亿元,占营业收入的比例高达79%,中金公司手续费收入占营业收入的28.36%,是8家券商中最低的。

　　而在证券承销业务上,除中金外,其余券商最多约为4000万,其中,西部证券、广州证券的承销费用只有29.3万和54.99万元。

　　券业人士认为,中金收入主要来自于无风险或低风险的服务佣金,这种模式是许多国际投行采用的,也是国内券商发展的趋势。不过,多数券商很难拥有中金的背景和资源优势,也很难复制其盈利模式。

　　券商的金融产品创新已经起步。其中,资产管理业务方面,光大证券的各类受托资产规模总计为72亿元,市场占有率19%,今年1-6月,实现营业收入及投资收益共计1.19亿元,经营利润1.04亿元。

　　自营现分歧

　　对于绝大多数券商,自营还是产生利润来源的重要部分。

　　上半年,光大证券自营获利高达12.61亿元,德邦证券自营收入占盈利比例达55.38%,为8家券商榜首。

　　尽管自营业务带来了丰厚利润,但不少券商也选择了谨慎操作策略。

　　除中金半年报看不出期初和期末的自营差异外,德邦、国都、西部和广州证券4家券商的自营证券数量在2007上半年末有明显下降。

　　其中,广州证券自营证券数额下降最明显,期初为9701万元,期末为4690万元,降幅超过51%。而光大证券自营金额小幅上升,期初15.63亿元,期末17.91亿元。增幅最显著的是华泰证券和信泰证券。其中,华泰证券自营期初5.10亿元,期末12.59亿元,增幅高达146.86%,而信泰证券自营期初1.25亿元,期末2.73亿元,增幅为118%。

　　券商人士认为,股市进入4000点上方后,不少机构都选择了减仓防范风险,如果一些券商对自营