证券公司综合治理即将收官 借壳上市退潮

　　借壳上市退潮 IPO成为首选

　　□ 本报记者 侯捷宁

　　“我们最近已完成了增资扩股计划，目前正在为IPO做准备。”南京证券董事长张华东对记者说。而在此前的两天，东方、光大刚刚同时公告了已开始接受上市辅导的消息。“随着券商综合治理的全面结束。优质券商得到了新的发展机遇，上市也成为了券商迅速做大做强的最佳选择。”一位券商高管表示。相对于以前的借壳上市,目前券商更倾向于IPO。

　　根据监管层的安排，始于2004年的券商综合治理，将在今年的7月31日全面收官，此后对于券商的监管工作将转入常规监管阶段。

　　日前，中国

证监会向各派出机构下发《证券公司分类监管工作指引 (试行)》和相关通知，其中涉及69个评价指标，结合证券公司市场影响力以确定证券公司风险管理能力，评级划分结果将作为监管部门确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据。该政策显示，今后管理层将对优质证券公司和经营较差的公司区别对待。

　　因此，在8月“大限”之前，问题券商开始加速冲刺，而优质券商也开始了积极谋求发展壮大之路。上市，无疑成为众多券商的首选方式。

　　上市对券商的好处究竟有多大？以中信证券为例，其在上市前，与长江证券的规模和实力相当，而中信证券在上市扩张之后，其净资本已经达到40多亿元，2006年又成功完成定向增发，净资本规模已经接近百亿元。这对于那些没有上市融资资格的券商来说无疑是极大的诱惑。

　　特别是去年，监管部门发布了以净资本为核心的券商风险控制指标管理办法，对净资本提出了更高的要求。办法规定，只有在净资本配置方面能够满足条件的券商才有资格扩展新业务。在净资本成为券商开展各项业务的门槛之后，券商之间的竞争无疑进入了新的发展阶段，已经上市的券商开始显现优势。

　　分析人士指出，在业务规模以及业务牌照、特别是创新业务的牌照和规模主要取决于净资本的情况下，上市越早，其先发优势、品牌优势和规模优势就越明显；而优质券商的陆续上市也将有力提升证券行业的整体

竞争力，在行业面临规模化、混业化和国际化竞争的态势下，上市也是行业加快发展的必然选择。

　　记者了解到，目前券商选择比较倾向的上市方式是直接IPO，虽然此前一段时间，借壳上市曾经是很多券商的首选，但是，由于借壳成本比较高，而且操作复杂，因此，很多券商放弃了借壳，而选择了直接上市。例如，东方证券就曾想借壳上市，但股东认为借壳上市成本太高,于是决定放弃借壳，而选择直接IPO。

　　据了解，就目前各家券商的财务状况以及上市准备的情况来看，在2007年下半年到2008年上半年，将有招商证券、银河证券、光大证券、国泰君安证券、国信证券、东方证券、华泰证券等多家优质券商可能先后通过IPO方式成为上市公司。

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