市场扩容压力

　　扩容改善供给 把握节奏是关键

　　□本报记者 赵彤刚

　　实习记者 王光平

　　近期A股发行节奏明显加快，此前中石油、建设银行、中国神华等大型H股公司也已相继公告将登陆A股，而红筹股回归预期亦是不断升温。

　　优质公司回归，虽然有助于提高上市公司整体质量，但短期内对市场造成的资金面压力也不容小视。因此，业内专家建议增加市场供给也要把握好度。

　　控制扩容节奏

　　市场扩容是解决资本市场供需矛盾的重要措施，但是在供给过快增加而需求短期相对不足的情况下，可能会对市场造成一定负面影响。由于当前股市处于历史高位，并且市场刚刚经历由印花税调整引起的震荡，投资者心态不稳定，因此专家建议一定要把握好扩容节奏。

　　中国政法大学教授刘纪鹏认为，因5月30日印花税调整引起市场剧烈波动，招致广泛争议。也许是监管层吸取了这次教训，改用增加供给这一市场化手段调控股市。“但是，市场化调控也要把握好度，调控的目的是让股市由快牛变成慢牛而不是慢熊。”

　　他强调，当前尤其要避免股市无序扩容。目前不仅新股IPO明显提速，而且公司债将推出，大盘H股加速回归、红筹股也即将登陆A股市场。与此同时，1.55万亿特别国债即将发行、QDII大扩容，

银监会严查违规入市资金等。“这一系列政策措施无不抽紧了股市流动性，可谓是釜底抽薪之举。在各部门陆续出台的这些利空政策打压下，投资者信心不足，市场比较脆弱。”

　　刘纪鹏表示，“监管层政策预期一定要明朗，以有利于稳定市场。要爱护市场，让市场可以休养生息，而不是竭泽而渔。”

　　不过，中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求认为，股市扩容是正常行为，市场发展需要增加

股票上市，这可以提升市场的宽度与厚度。“目前市场主要是对其他一些政策的不确定性担忧，如对股市资金来源的查处等。监管层调控股市重心应该放在改善供给上，而不是打压需求。”

　　一些业内人士也认为，在市场持续走牛的形势下加速扩容，不会引起市场大的波动；但如果在大盘回调时加速扩容，则在短期内会加大市场震荡。

　　“当前开户数持续下降，市场需求相对保持稳定，如果不控制发行频率则会影响市场稳定。”渤海证券研究所副所长谢富华表示。在他看来，短期增加供给对市场的心理影响大于对市场实际影响。因为如果扩容节奏过快，则变成政府传递调控的信号。

　　改善供给是长期利好

　　股权分置改革带来的制度性变革，企业盈利能力大大增强，使得股市持续上涨有着强烈的业绩支撑。一些业内人士均表示，市场扩容不会改变A股市场运行趋势，无论从长期还是短期看，股市上涨都有市场基础支撑。

　　红塔证券投资银行总部副总经理沈春晖指出，从最近中国远洋上市后价格大幅上涨、形成对H股溢价可以看出，市场供给依然不足，按照市场化原则需要不断加大供给。此外，工行等超级大盘股的上市，并没有引起市场大幅波动，市场资金承接力没有问题；并且

人民币升值预期的持续存在，也使市场扩容不会对指数造成太大影响。

　　沈春晖还认为，在海外上市的公司法人治理结构比较完善，运作相对规范，有助于带给内地上市公司先进的管理经验，提高我国上市公司整体质量，而上市公司质量是决定牛市根基的主要影响因素之一。谢富华也表示，回归A股市场的公司都是行业发展看好、业绩优良的上市公司。大盘股回归后进入股指，会更好地带动股指上涨。“中移 动、中石油等优质公司的回归，将有利于A股市场质量提高”，他肯定地表示。　　

　　大盘股回归对完善资本市场结构也有重大作用。谢富华认为，股指期货迟迟不能推出，一个重要原因是当前资本市场结构不完善。“目前市场总量小，优质公司相对比较少，股指容易被操纵”。而随着市场不断扩容，通过炒作股票操纵股指将变得非常困难，从而加大市场稳定性。

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