证券行业正在进入可持续发展阶段

　　李侠　

　　在近期股指的巨幅振荡行情中，由银行、保险、证券所组成的金融板块不仅得到了市场主流资金的关照，银行股、保险股表现尤为抢眼，起到了稳定市场的作用。而券商品种虽然表现不是很出色，但被海通证券借壳的都市股份及一些参股券商概念股的表现仍然不错。业内人士表示，随着股权分置改革的完成以及待业管制的放松，长期制约券商创新能力的市场条件和政策限制正在逐步消除，证券行业正迎来历史上最好的发展阶段。

　　2006年，随着股改的完成和证券市场各项基础性制度改革的顺利推进，A股市场彻底扭转了长达5年多的熊市，使得证券业实现了自2000年后的首次全行业盈利。在这一年里，券商的综合治理也基本完成，为证券行业的全面复苏打下了良好的基础。

　　2007年，在管理层的大力支持和推动下，主要券商通过增资扩股、定向增发等多种方式大大提升了净资本规模；政策限制的逐步消除，使券商的创新能力快速得以释放，券商集合

理财业务等创新产品相继推出，规模迅速扩大，不仅进一步拓展了券商的盈利模式，也初步改变了原先经纪业务、自营业务处于支配地位的局面，从而对证券公司的业绩有显著的提升。此外，股指期货、融资融券、直接投资和备兑权证等产品创新和制度创新也在加快。精业胜龙分析师表示，创新业务作为行业景气度持续提升的重要引擎，不但直接推动证券公司业绩的持续增长、改善证券公司的业务结构，而且将推动传统业务规模增长和结构优化。

　　2007年，证券公司通过借壳或直接IPO方式上市融资的步伐进一步加快。

　　继国金证券之后，今年4月份，东北证券借壳获得核准，这是以吸收合并方式借壳并获得成功通过的第一例；日前，在

证监会对广发证券借壳过程中的违规行为予以严厉处罚的同时，海通证券借壳都市股份获得审核通过，表明管理层对券商借壳上市仍予以支持的态度。有消息说，虽然广发证券借壳违规受到处罚，但因为违规的只是个人，并未对广发借壳有不利影响，日前有媒体报道说广发借壳已经获得批准。业内人士表示，上市将有利于券商迅速提升资本实力。由于证券行业是一个资本密集型产业，证券公司资本实力的迅速提升也将极大地促进业务

竞争力和抗风险能力提升，为后续的持续快速成长奠定坚实基础。

　　就在本周四，中国证监会正式发布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，允许符合条件的证券公司、基金公司开展QDII业务。根据办法规定，申请QDII资格的证券公司净资本不低于8亿元人民币，净资本与净资产比例不低于70%；经营集合资产管理计划业务达1年以上；在最近一个季度末资产管理规模不少于20亿元人民币或等值外汇资产等。就目前国内券商基本情况来看，已获得创新类券商资格的证券公司和部分规范类证券公司能够满足上述条件。不过，从目前实际情况看，在国内A股市场持续上涨、多数投资者获利丰厚的情况下，国内投资者投资海外市场的动机目前明显不足；况且，在人民币正处于长期升值过程中的前提下，投资者更愿意持有人民币来避免货币贬值风险。因此，虽然QDII业务的放行进一步拓宽了券商业务空间，但短期来看，该项业务开展对证券公司盈利构成并不会产生实质性的影响。当然从长期看，QDII业务的放行对于证券公司未来发展的影响将是深远的。中金公司研究员范艳瑾表示，QDII业务的推出将有效拓宽证券公司资产管理业务单纯依赖集合资产管理业务的现状，有利于国内证券公司更快地适应国际市场。目前证券公司的国际化程度普遍较低，通过开展QDII业务，证券公司可以通过香港市场更快地了解并适应国际市场，迅速提升国际化资产管理水平，增强国际竞争能力。

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