套利红筹回A股市场 内地资金纷纷涌入香港市场

　　在众多资金蜂拥而至投资A股市场，并把A股价格抬高时，国内却有不少资金反向流到H股市场。

　　“A股估值偏高，要想长期赚钱，还是投资H股。”A股市场的高市盈率，以及与H股的差价，让资金开始流向H股。深圳投资业人士表示，即使在“5·30”大跌之后，仍旧有越来越多的资金开始投往H股。“而中国移 动等大红筹即将在7月回归的消息，更吸引不少内地资金到H股市场投机。

　　套利红筹回归

　　即将到来的红筹回归潮，让投资H股的私募基金兴奋。“这一波红筹回归，是一个套利的好机会。”

　　目前，中国

　　根据试点办法(草案)规定，红筹公司申请在境内首次公开发行股票，应满足四个条件：股票已在香港证交所上市交易一年以上；股票市值不低于200亿港元；最近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元；50%以上的经营性资产在境内，或者50%以上的利润来源于境内业务。

　　按照上述条件，目前93只在香港上市的红筹股中，有21家公司符合要求。市场人士认为，中国移 动有望率先试水“回归”。而中国联通、中国网通以及中海油也被认为可能首批回归。

　　上述深圳私募基金人士对记者表示，据他所知，深圳有很多资金就已经介入了这些股票，想要打个短线。“像这种有回归概念的股票，我们一般做个短线，再看其投资价值和A、H价差，决定是否持有，以及选择是持有它的A股还是H股。”

　　例如中国移 动(0941.HK)最近几天的价格在72港元左右，而高盛给予中国移 动的目标价为84港元，评级为买入，摩根大通的目标价也为83港元，并给予了增持评级。“还是有一定的操作空间。”不过他表示，也要看资金量来选择，像中国移 动盘子很大。“不过在合适的价位介入，仍旧有投资价值。”

　　在深圳有分支机构的某香港券商分析员也对记者证实，据他所知，最近由于A、H股票价差扩大，再加上红筹回归效应，最近有很多内地资金纷纷涌入香港。他表示，内地提高印花税率其实反而促使资金往香港流动。“我们在深圳的业务量上月增长两成，而且不乏有些很大资金量的。资金来源很广泛，江浙等全国各地都有。”

　　掘金H股

　　尽管政策并不允许内地居民投资H股，但陈表示，目前有很多的香港证券公司都在内地设立了办事处，充当起内地股民炒港股的中间商，之前很多内地股民需要把钱打到香港的银行账户，才能运作。

　　事实上，除了个人投资者，更多流向H股的资金来自私募资金。

　　“即使大跌之后，A股仍旧不便宜。而大跌也可以看出A股的风险很大，而H股市场的成熟就更显现出来，当时港股后市的表现较A股稳定。”一位在深圳的私募基金人士表示，在香港投资，他们一般都会选择较为优质的股票，多是与内地有关的中资股，例如中国平安、中国人寿等，而在行业上，他们也会注意与A股的一些互补配置，例如某些行业中的A+H股，一般只选择一个市场来配置。“在香港操作可以坚持价值投资的原则，不用很频繁地换手。而在A股，投机性的炒作短期内更能赚到钱。”他坦承，目前他操作的两批资金，投资H股的收益今年以来暂时没有A股高。

　　以5月29日的数据计算，今年以来沪综指累计涨幅为60%,深成指累计涨幅更是高达96%。而5月来恒生指数由20318点上扬至20928点，累计涨幅为3%。

　　“不过A股这种高增长率能持续多久呢？现在已经太高了。从长期来看，H股的收益会更高。”他表示，如果从三五年的时间来衡量的话，H股收益肯定比A股高。

　　而另一私募基金投资人士则对短期港股也看好。他表示，其实港股也不缺乏炒作空间。例如此前大炒“仙股”的风潮，“一天30%到40%的涨幅，比A股更刺激，没有涨幅限制。”他表示，在那一轮炒作中，有很多就是来自内地投资者，因为担心A股市场回调，把资金转向香港。

　　长城证券有限公司证券投资部总经理丁朝晖认为，从长期来看，H股较A股至少有30%以上的折让，而且市场较为成熟理性，比A股更有投资价值。JP摩根的统计则表示，目前A股对H股的加权溢价平均高达50%。目前H股的平均市盈率为20.05倍，上证综合指数的市盈率则达到了40.38倍。“投资H股显然更划算。”