赴美上市高潮渐落 中小企业遇A股IPO困局

　　今年以来的赴美上市高潮渐落

　　中小企业遇A股IPO困局

　　蒋飞

　　“如果按照A股市场的门槛，恐怕已到美国上市的9家中国太阳能企业，没有一家能够上市……这个行业发展太快了，境内的上市节奏我们等不起。尽管境外上市费用高、要求严，对公司的内部管理是很大的挑战，但我们别无选择。”晶澳太阳能有关人士称

　　抢在去年9月8日6部委共同签发的“十号令”生效前完成红筹架构搭建的一批中资企业，创造了今年前两个季度赴美上市的高潮。热潮过后拟境外融资的企业将不得不面临严格的审批限制，其中的一部分已转而考虑境内上市。但A股上市门槛并不低。

　　截至目前，今年赴美上市的中国公司数量已经达到10家，其中包括4家太阳能企业。据有关统计，今年以来在美上市的非美公司数量以中国公司为最，共筹资达22亿美元。

　　这些企业都是在去年9月8日前完成红筹模式的搭建，即以境外控股公司收购境内资产。走出这一关键之步后，控股公司在境外股市的上市只须按部就班。

　　不过，有关部门对红筹公司并购和上市的态度2年来几经变化，国家外汇管理局和商务部都曾出台相关政策予以规范。去年8月8日，由商务部主导，6部委正式共同签发及公布《外国投资者并购境内企业暂行规定》，简称“十号令”，并于去年9月8日起施行。红筹公司的审批随即陷入停顿。

　　软库金汇投资银行负责人温天纳在其一篇公开发表的文章中指出，“十号令”对现有红筹上市模式的影响在于，一方面提供了跨境换股的申请程序，另一方面又加强了审批程序，即需要商务部和证监会双重批准，此外还设定了1年上市限期。

　　温天纳认为，红筹上市将接受如主板H股上市般的正式监管。“十号令”明确告诉投资银行，不鼓励境内企业盲目地“走出去”，将会选择性地利用外资。

　　“去年9月以后，商务部一直没有核准过红筹公司(对境内资产)的并购。现在律师们正在寻求变通办法。当然，也有还没搭建红筹架构的公司开始考虑在A股上市。”清科集团董事总经理康中迈对《第一财经日报》表示。

　　今日资本总裁徐新亦2个月前对本报表示，其参与风险投资的一个项目已有登陆深圳

　　2005年

　　尽管中小企业板受到投资者热捧，高成长企业和细分行业具备突出竞争优势的企业均能得到市场充分认可，但其发行上市门槛仍与主板市场无异，3年盈利要求让相当部分企业望而却步。

　　“如果按照A股市场的门槛，恐怕已到美国上市的9家中国太阳能企业，没有一家能够上市。”晶澳太阳能负责投资者关系的谢健对本报说。这家位于河北的公司今年2月在纳斯达克上市，融资2.25亿美元。

　　晶澳太阳能从投产到上市仅用10个月时间。“这个行业发展太快了，境内的上市节奏我们等不起。尽管境外上市费用高、要求严，对公司的内部管理是很大的挑战，但我们别无选择。”谢健说。

　　今年在纳斯达克发行存托凭证的太阳能企业中电电气从创立到上市也不到3年时间。

　　“现在中小板的发行，从报材料到上市，10个月时间可以做到。但要像晶澳这种投产以后一个会计年度都不到就能上市，除非要等创业板了。”招商证券一位保荐人表示。

　　在政策方向上，创业板已经被明确列为多层次资本市场的组成部分；在具体操作层面，深圳证券交易所也已有专门小组负责筹备。但何时推出仍待有关部门决策。