4月年报集中披露 ST公司畸形炒作末路

　　·编者按·

　　眼睛看到的，耳朵听到的未必是真相。

　　种种重组传言下，*ST公司在集中公布年报的4月疯狂上涨。上涨最快的未必是能够重组成功的，宣布暂停上市的或许不会真正退市。*ST正在集体上演一场生死假象的话剧，而这幕话剧或许可作为证券投资者教育的最好素材。

　　本报记者 刘翼

　　悬崖边上的疯狂炒作，越是垃圾公司、越可能退市的公司越成为市场的明星。

　　*ST年报集中披露的4月，以*ST为主的低价股则异军突起，暴涨案例比比皆是。

　　值得注意的是，在市场各种重组传言的气氛营造下，一些势必暂停上市的*ST公司疯狂上涨，给投资者以“生”的假象。目前已接近年报披露的时间，持有这部分*ST公司的投资者被惨痛套牢的局面不可避免。

　　更为蹊跷的是，一些有望重组成功的*ST公司却反其道而为之。“明明可以年底重组成功活过来的却不出利好消息，而选择暂停上市半年。”某上市公司高管道出其中真谛，“他们想利用*ST暂停上市的方式来逃废(银行或四大资产管理公司)债。”

　　生死假象纠缠其中。

　　假退市真逃债

　　“对于所有ST公司来说，重组都是极其困难的，重组结果也面临非常大的不确定性。”泰阳

　　“ST公司共同的特征是，主营业务亏损，不再能支撑上市公司发展，债务黑洞巨大，法律诉讼不断。所以如果有人出面重组话，首先要考虑的是自己的重组成本，有的ST公司债务负担高达几十亿，你说谁会来接盘？”

　　降低债务重组成本，已成为ST公司重组的关键方案之一。

　　“成功重组一个ST公司，关键的环节在于债务重组，也就是通过资产剥离、债务重组等手段让ST公司成为一个净壳，这样才有人愿意来成为新的大股东。”刘亚辉告诉记者。

　　“只有让ST公司少还银行或四大资产管理公司的钱，或者在借款金额上打上高折扣率，才是吸引重组方进入的条件。”一上市公司高管说。

　　现实是，“如果上市公司的

　　反之，如果上市公司暂停上市或退市了，股票不在交易所内流通了，则冻结的股份视同废纸，公司也濒临破产，那么资产管理公司会酌情降低还款比例，如从原先的贷款本金打7折降低到打5折。

　　“能收到多少就是多少”，华融资产管理公司人士解释。

　　这就给那些*ST公司提供了“假退市以逃债”的机会。

　　刺激*ST公司采取此谋略的另一利益点是，少还的贷款本金部分，可作为债务重组收益而计入*ST公司当期的利润中，以增加其复牌交易的筹码。

　　典型的案例是S*ST朝华(000608.SZ),公司面临20亿的债务黑洞，看似重组渺茫，实际暗含机遇。

　　公司内部人士告诉记者，暂停上市已经毫无悬念。

　　3月30日，S*ST朝华第四个跳空跌停，盘中一度被近2000万股的封单压在跌停板上，但股价仍然在2.76元。或许这只是跳水的开始。盘面显示，S*ST朝华在前段时间的拉升中，在股价的相对高位屡屡放量，日换手率多次达到20%，显然庄家已经成功出逃。

　　“一般操作流程是，先暂停上市，以其作为筹码与资产管理公司谈判，等*ST公司债务还款比例降低并还款后，*ST公司再公布重组方案，确认当年盈利。只要这一切在暂停上市半年内完成，则*ST公司可向交易所申请恢复上市。”这位上市公司高管进一步说。

　　“S*ST朝华很可能出此招数。”业内人士分析。