周小川重构中国金融版图 拯救券商输血资本市场

　　□记者　　石朝格

　　11月2日下午4点，央行行长周小川风尘仆仆赶赴中国大饭店地下多功能厅，出席“2005中国论坛”。在一片闪烁的镁光灯中，他“眯着眼睛，面带微笑”，频频向与会嘉宾招手致意。

　　最近的建行IPO和工行的股改挂牌，令这位身兼“国有独资商业银行股份制改革试点工作领导小组”办公室主任(以下简称国有银行股改办主任)与中央银行行长的中国金融界风云人物感到由衷的喜悦。

　　“改革让中国银行业和金融市场发生了很大变化，外资银行由原来希望自建体系转而与国内银行进行战略合作，而在三年前，中国的银行想邀请大的境外合作者‘请也请不来’。”

　　的确，纵观周小川就任行长的两年多时间，央行四面出击、纵横捭阖，通过汇金、建银这两颗“棋子”，相继参股了中行、建行、工行等商业银行，利用财务重组控制了数十家重点券商；最近又传出消息:汇金明年将控股保险公司，工行、建行、中行申请设保险公司……

　　由央行掌舵的一艘超级金融控股“航母”正徐徐朝我们驶来，这是否预示着，未来的中国金融版图，将是几家“银行系”大型金融控股公司一统江山的格局？

　　注资国有银行抓牢控制权

　　2002年12月，周小川回到他阔别4年之久的央行。

　　当时国内经济已出现过热苗头。尤其是在

房地产领域，个人住房贷款与房地产开发贷款均呈现出超常增长的势头，这让刚刚上任的周小川极为不安。

　　2003年6月13日，央行下发了旨在为房地产业降温的121号文件，令银行界与房地产界为之一震。之后的事实证明，这位有着深厚的“利用市场化手段调控经济”情结的海归派学者，又一次走在了市场前面。

　　接着，中建两行的股份制改革试点，又将周小川推到前台。他出任了由黄菊任组长的国有银行股改办主任，负责日常事务。

　　提到国有银行改革不能不提汇金公司。这家于2003年年底因450亿美元巨额外汇注资而设立的公司，从一开始就打上了深深的“央行烙印”。

　　自始至终，汇金都是按照国务院国有独资商业银行领导小组办公室的指挥行事。这个办公室一直设在央行金融稳定局。汇金公司的机构设计与日常运行也是由该局来执行与操作，其具体负责人就是周小川的爱将谢平。

　　2004年1月6日，央行通过汇金注资，持有中行100%的股权，控股建行85.228%。此举引起海内外广泛关注。随后，2004年6月，汇金公司又注资交行30亿人民币；2005年4月，注资工行150亿美元，与财政部各持有其一半股份。由此，在这四家大型国有银行借助新注资冲销坏账、改善资产负债状况的同时，汇金公司也一跃成为中国银行业迄今为止最大的单一股东。

　　有观察家分析和预言，凭借汇金，中央银行已经牢牢掌控了国有商业银行的控制权。四大行已有三家被“收编”，最后一家农行估计也不会例外。换言之，央行通过汇金公司对商业银行的控股，实际上也就从内部控制了这些银行的风险和改革进程。

　　正如与周小川过从甚密的汇金副董事长汪建熙所述，“我们虽然不是它们的婆婆，但我们是股东，它们需要向我们汇报。我们的一个重要使命就是帮助它们进行重组……”

　　依照汇金的部署，中建两行在董事会中引入了独立董事，成立了负责风险管理的高级别委员会，对贷款决定进行集中管理，开始把绩效而非工作期限的长短作为职员升迁的依据。而所有者不再“虚置”的一个制度安排，就是这些银行增加了股东大会和董事会的次数。

　　与此同时，两行监事会也开始发挥作用。“主席也好，监事也好，我们告诉他，2004年没办法，刚成立几个月。2005年，对不起，监事会必须把所有的高管、董事，每个人干的怎么样，文字报告拿来给我看，然后我再决定给你多少薪酬。”汇金公司总经理谢平向记者表示。

　　在说这句的时候，汇金仍在“大手笔”地行动，其注资之手又伸向股份制商业银行与政策性银行。据传，汇金已注资中国进出口银行50亿美元，而光大银行与国开行也分别向中央提出希望得到汇金公司100亿元人民币与200亿美元的注资。

　　拯救券商输血资本市场

　　10月19日晚7点，人民大会堂东大厅的“中国资本市场论坛”会场。央行行长周小川声言，自己对近两年来的资本市场已经稍显陌生，“受大会组委会的再三邀请才发表一个演讲”，但他还是在15分钟的演讲中用大量篇幅阐述了自己对开放资本市场的看法:“既然全球化的冲击已经来临，那么中国的资本市场就应该学会适应和利用这一风潮。有人说要开放得慢一点或者控制节奏，也许有道理，但也可能蕴藏其他的风险，把握开放的‘度’是一个问题。”

　　事实上，周小川在提出这一问题的同时，已经在雷厉风行地解决这一问题。

　　6月14日，汇金公司注资银河证券55亿元，持有其78.57%的股权。8月18日，中国银河金融控股公司正式成立，这是经国务院批准的第一家正式冠以“金融控股”名称的公司。它控制了三家公司，即银河证券股份有限公司、银河投资有限公司、银河基金公司。今后，银河金融控股公司将通过子公司收购银河证券的部分业务。

　　8月30日，汇金公司与申银万国证券公司正式签署备忘录，向申银万国注资25亿元，并提供15亿元流动性支持；同一天，汇金公司与国泰君安签署增资扩股合作备忘录，国泰君安向汇金公司定向发行10亿股股份，并获得15亿元借款。

　　记者了解到，出于对国家金融安全的考虑，汇金救助券商的“路线图”是:收购完大型券商之后，做大做强，把这些券商的控制权掌握在国家手中。

　　与汇金注资中央级大型券商同时，汇金旗下的建银投资则开始了注资中型券商的“救赎”行动。但其资金来源与汇金有所不同——一部分来源于国家，但主要是自己筹集。

　　按照央行的规定，建银投资的100亿元的金融债将于今年第三季度在银行间债券市场分批发行。这笔金融债将成为建银投资救助券商的启动资金。此外，建银投资还有一个最重要的资金来源，那就是建行的分红。

　　9月28日，中国建银投资证券有限责任公司在深圳成立。这标志着建银拯救问题券商的开始。该公司是中国建银投资在承接央行对

南方证券80亿元再贷款，以接受南方证券的经纪、投行等业务而新成立的公司。

　　“建银投资最终大概会控制20家左右券商。它的职能定位是一家金融控股公司。”建银投资的一位人士告诉记者。据悉，目前获国务院批准的注资券商已有13家，央行拟出资300亿对它们实施拯救计划。据称，在这批拯救对象的名单上，还有华夏证券、北京证券、天同证券、华安证券、中国科技证券等。业内人士估计，央行注资券商的总规模最终可能达到600亿元左右。

　　对于上述颇有争议的巨额注资，周小川自有一番解释:金融机构是否强健并提供良好的金融服务，关系到国民经济是否能够保持持续、稳定、健康发展，因此，要加强金融业配置资源的功能，政府对金融机构转轨期间形成的和历史遗留的包袱“要认账、要剥离”。

　　作为周小川此番解释的另一个注脚，9月29日，中国证券投资者保护基金有限责任公司在京正式开业。保护基金初始规模包括财政部专户储存历年冻结资金利差余额63亿元和央行以发放专项再贷款形式垫付的600多亿元。这笔巨额资金主要用于收购破产、关闭或撤销的证券公司的各种债权，以及弥补被这些证券公司挪用的客户保证金缺口等。

　　“活着的券商需要央行的救命钱，死掉的券商需要央行的善后钱”。中国新兴的证券业在历经10多年的曲折发展之后，似乎刚刚获得了与商业银行同等的“国民待遇”。

　　“央行这样做的目的，并不是单纯地为了救券商，而是要建立好的市场规则，让投资人有市场信心，现在证券市场的开户量非常大，每个月都在增加，大家都在等待，市场不缺资金，缺的是信心。”对此，周小川的副手吴晓灵在接受记者采访时说。

　　出击保险业意在综合经营

　　如果说，在上述一系列金融改革及机构重组中，汇金公司已动用了中国外汇储备的10%，控制了中国国有金融资产的一半以上，那么，从这家公司在另一个重要金融领域的出手看，它的使命似乎还远未结束。

　　这就是充满生机并为外国金融机构大为青睐的保险业。

　　“汇金是政府金融政策的操作者，因此业务范围并不局限在银行改革和券商重组上，还会更广一些。”前不久，汪建熙曾向本报记者透露。

　　这正好契合了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》所提出的稳步推进金融业综合经营试点的思路。

　　有分析人士指出，汪建熙的上述表述意味深长，是“汇金进军保险业的最好注脚”，也意味着中国的银行、证券和保险业将迎来混业经营的新时期。

　　据了解，汇金涉足保险业的计划正在紧锣密鼓地实施之中。日前，从中行、建行、工行也传出了申请成立保险公司的消息。

　　“中国银行和中国建设银行已经向

银监会申请发起或合资成立保险公司，而银监会也正在考虑银行进入保险行业的要求。”近日，在“中国资本市场论坛”上，银监会银行监管一部主任阎庆民透露。

　　工总行的一位高层也表示，混业经营一向是该行的战略目标，工行成立股份公司后，有意涉足保险业，以合资形式设立“银行系保险公司”。

　　据保监会一位人士分析，国有银行在内地设立保险公司，大多通过香港子公司迂回进入内地。总部位于香港的中银集团保险有限公司，去年7月将其深圳分公司升格为全国性的财产保险公司，但仍然属于外资保险公司性质。交通银行也是以总部在香港的子公司交通保险为班底，酝酿在内地设立保险公司。

　　有消息表明，在网罗了银行、证券、保险等金融机构之后，汇金公司下一步重组的目标，就是资金来源主要来自央行再贷款、以承接处置国有银行不良贷款为主要经营内容、目前仍处于“所有者缺位”状态的四大资产管理公司。

　　可以预见，未来的混业经营大潮中，这家中国超级金融控股公司掌控的金融资产将更加丰厚、多元，除了银行、证券、保险外，在它的旗下还将列入投资银行、基金公司、资产管理公司等等的名字。

　　周小川担任央行行长和国有银行股改办主任后“大刀阔斧”的变革，使人们对中国金融业抱有更多希望的同时，也使未来的中国金融版图充满了变数。

　　“毋庸置疑，将来肯定会出现几个像汇金这样的超大型金融控股公司，它们将涉及银行、保险、证券、基金、信托等多个行业，真正实现综合经营。”谈及未来的金融格局，国研中心金融所所长夏斌觉得，用不了多久，整个金融业的大半资源将会集中在这些金融巨擘手中。