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国庆长假后开市第一天，又一批股改名单出台，含B股的两家公司上海永久和万科投石问路，其核心的利好是“绝口不提B股，这是A股的事”。
对含B股的公司如何股改，有这两家公司作样本，可以说基调已定，所有的争论尘埃落定。此前人们所担忧的“境外股东发起集体诉讼”，也随着方案的明朗化而迎刃而解。实际上这不是一个问题，或者干脆说，这本身是一个伪问题。去查一下，如今B股的持有者，
有多少是所谓的“境外股东”？几年前，B股向境内投资者开放，在B股指数从21点涨到240点的那波大行情中，“境外股东”早已将大部分货倒给了境内股东，所以才有了从240点跌至如今65点的行情。
由此可见，含B股公司的股改总体上已无多大悬念，难度还是比较低的，真正的难度还是含H股公司的股改，这些公司一是规模大，二是分别在沪深股市和香港股市上市，三是持有H股的股东人数众多，且大部分是真正的“境外股东”。
不管有多大困难，股改走到今天的份上，办法总比困难多，核心的问题还是对价水平问题。从第四批股改的21家公司水平来看，平均对价只有297股，比10送3的基准还略低一点。值得可圈可点的是上海永久，推出10送5的方案，不仅方案的送股比例高，其承诺也是绝无仅有，持有54%的绝对控股股东上海中路集团承诺，在十二个月的禁售期满后八十四个月内，在公司A股最高历史价以下不减持，整整八年啊，历史最高价多少？2097元，控股股东与公司同生死、共甘苦的决心可见一斑。应该说，将上海永久作为首家含B股公司股改，还是很有意义的。
相比之下，深万科推出的每10份送7份认沽股证，行权价为357元的方案，看起来挺优惠，但操作起来比较麻烦。而且万科还有可转债，至2005年6月30日，转股比例只有0097%，不像上海永久将复杂的问题简单化，一目了然，且容易计算，同样是含B股的公司，推出的方案差距还是蛮大的。
全面股改推出后至今已有四批方案亮相。股改已到了攻坚阶段，随着方案的大规模推出，很重要的一点是市场能否给予有效的配合。从目前状况看，人们对股改的热情正在减弱，市场也为之而失去激情，这是应该引起管理层关注的一个问题。
作者：应健中
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