等待股改管理办法出台 B股公司股改将拉开序幕

　　-本报记者 张勇 上海报道

　　B股公司的股改极有可能在十一长假后拉开序幕，这距离股权分置改革启动已经有五个月了。

　　本报获悉，在国务院的协调下，商务部与证监会联合制定B股股改相关办法，“已经准 备了很长时间，也将很快出台”。

　　国庆节前的两周，B股一改落后于A股的走势，表现出难得的活跃气氛。9月29日，连续下挫的大盘放量反弹，含B股、H股公司成为股指上扬的主要动力，仅沪市就有轮胎橡胶(资讯 行情 论坛)等6只含B股的公司涨停。

　　联手定规

　　据了解，在国务院的指示下，

商务部早在7月份就抽调了人员，负责研究B股公司股改的相关事宜，人员主要来自于商务部外资司。

　　“B股股改的准备过程还是经历了波折的”，知情人士表示，“由于有些涉外问题，B股股改最终要经过商务部与证监会联合制定相关办法后才能进行，这已经准备了很长时间，也将很快出台。”

　　上海当地一些含B股的上市公司早就上报股改方案，上海某券商投行部总经理介绍说：“最早的一批，是在9月9日左右就开始跟交易所沟通了。”但一直搁置至今。

　　不过，“监管部门对于B股股改相关办法的制定却是一直在抓紧进行”，上海证券交易所的人士表示，“最近展开调研，事实上就有很大一部分工作是为了B股和H股公司的股改做最后的准备。”

　　根据

股权分置改革领导小组安排，五部委组成的三个联合工作小组，从9月25日起分赴上市公司相对集中的九个重点省市开展调研。并认为，含B股、H股公司的股权分置改革的时机已经成熟。

　　沪B先行

　　上海证券交易所人士表示，在借鉴了A股的一些经验之后，B股股改目前已经具备了正式启动的条件，十一长假之后就有可能出现第一批公司，数量在4家左右。

　　本报了解到，上海本地的上工B、氯碱B及轮胎B等公司有望成为首批B股股改公司。对此，上工B证券部人士称，“公司股改的情况还在进行当中，什么时候能正式开始还不清楚。”

　　市场人士华生认为，含H股、B股公司的股改并不存在纠纷和障碍。上市公司股东的股权转让无需征求其他股东的同意或意见，以上市公司别的股东商议和转让股权排斥自己参与而提起诉讼，在全世界任何地方都没有胜诉甚至受理的可能，否则，股份上市公司股权转让的最基本规则就会被推翻。

　　国盛证券分析师王小锐认为：“目前情况看来，B股股改应该是在‘和谐’的大环境下进行。”

　　送股或回购

　　本报获知，B股公司股改可能仍将更多地选择送股和大股东支付现金方式进行，同时也有望采取通过大股东回购的方式来作为对价支付。

　　业内人士指出，大股东比例较低的上市公司，其支付对价能力有限，如果按照通常送股办法，股权将被严重摊薄，而这种情况在B股上市公司中比较普遍。

　　据了解，有公司提出由大股东增持B股，再支付给流通股东，作为股改对价。此方案一方面支付了对价，大股东持股比例又未摊薄，对大股东持股比例不高的上市公司尤为适用；另一方面，B股价格也由此受到支持，遭遇法律诉讼等的可能性也大为减少。

　　对于B股比例较低的公司，有投行人士指出，还可以考虑全面回购B股注销，增加大股东持股比例，再由大股东支付对价给流通股东。但前提是回购价格有相当溢价。

　　新疆证券分析师钟精腾认为，大股东回购是比较可取的，“韶钢松山(资讯 行情 论坛)将回购作为股改方案中的一项承诺。而目前B股普遍跌破净资产，回购方式显得操作性更强。”

　　市场人士认为，在股改期间回购B股，不但可以稳定B股股价，减少B股股东因无对价补偿而承受的损失，而且可提高公司每股收益，逐渐解决B股这一历史遗留问题。(本报记者王延春对此文亦有贡献）