保荐机构积极探索股改创新 提出两大原则

　　有关人士提出利益兼顾和市场选择两大原则

　　随着股权分置改革全面推开，保荐机构正在积极探索运用多种创新方式来破解股改中的一些难题。有关人士指出，创新方式的运用，有利于更好地平衡非流通股股东和流通股股东之间的利益，将对股改起到积极推动的作用。

　　国信证券投行部的相关负责人透露，针对一些情况较为复杂的公司，他们几乎已经考虑了市场上所有可能的创新方式，包括权证、预定回购以及对价与业绩相挂钩等等方式。

　　他举例说，有些上市公司经营情况非常不错，但非流通股股东控股比例较低，无法用送股等传统方式支付对价，那么，可以将对价与未来成长结合起来，比如，可以承诺未来的业绩增长，同时，如果未来股价达不到一定水平，非流通股股东承诺支付市价与承诺价之间的价差。这种方式的好处是，可以将股改与公司未来的成长结合在一起，通过股价的上涨给流通股股东以投资回报，同时有利于投资者关注公司的长期发展。

　　国泰君安投行部有关负责人表示，用创新方式来推动股改是他们一直在探索的问题。在宝钢、农产品等公司的股改方案中，国泰君安率先运用了权证、承诺回购等创新方式，取得了不错的效果。

　　他指出，创新需要遵循两大原则。

　　首先是流通股和非流通股股东双方利益兼顾的原则。这也是创新的最大动力，创新并不是为了玩花样，而是解决一些用传统方法无法解决的问题，从而使双方股东的利益都得到保障。

　　其次是尊重市场选择的原则。对于创新方式，市场有个接受的过程。有些理论上非常有效的方式，到底能不能被市场接受，还需要用事实来检验。作为保荐机构，需要对市场时机和承受度有准确的把握，如果市场暂时无法接受，不能硬推，应当尊重市场的选择。

　　国信

证券和国泰君安都表示，创新是考验一家券商综合能力的试金石，因为创新不仅需要投行部门的努力，还需要研发部门、新产品开发部门乃至全公司的鼎力协作。保荐机构应当苦练内功，提高自己的创新能力。

　　作者：记者 叶展